1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/webRyan Chanhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/ryan-chanrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/493683">留意明年Q1股本融資市場</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/493683/embed" width="600" height="338" title="“留意明年Q1股本融資市場” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/12/2020121404.jpg550366筆者在早前的文章提及過，中國官方正嘗試推進利率正常化，表面上這是由於中國的經濟先於全球其他大型國家復甦，在疫情控制上亦都處理得更加好，可以為何中國有迫切性去控制信貸、貨幣供應，以至貨幣政策？究其原因，很大可能是監管當局以至最高領導層意識到，中國繼續如此下去，很大機會撞上冰山，而中國就像鐵達尼號，華麗但體積龐大，轉向並不容易。   或許你會問，為何美國以至其他西方國家，卻沒有哪個會在現時推進貨幣政策正常化？中美的分別，在於後者的貨幣全球通行，而前者正步向封閉。貨幣基於用者對發行國國力的信心，美國已毋須多討論，中國的國力毋庸置疑，世界第二大經濟體，怎會是弱國？可是如果你問自己，相較十年前，中共政權今日坐得較穩，還是以前？一點點的差異，已足夠形成趨勢，無度的擴張，風險亦只會不斷提高。   從上星期的經濟數據可見，中國11月社會融資規模存量同比成長13.6%，增速略低於前一個月的13.7%，而月底人民幣貸款餘額同比成長12.8%，增速也比前一月的12.9%略低。企業債券淨融資談較一個月大幅下降，政府債券淨融資也較10月份縮減，而影子銀行–包括委托貸款、信託貸款和未貼現的銀行承兌匯票，當月減少2040億人民幣，正正反映當局希望穩步將信貸收緊至可控水平。   市場亦開始對明年的信貸市場展望悲觀，據《彭博》對18位來自銀行，券商和基金等金融機構的債券交易員和分析師進行的年度債務市調查顯示，逾八成預期者預計2021年違約事件將較今年增長，抱持悲觀情緒的比例者比例較三，四季度調查時更高，而近期風險頻發的國企，也罕見地被部分預設者認為違約風險最大。   以往國企被視為相對穩健，但不久之前，河南省國企永城煤電超預期違約、遼寧省國企華晨汽車集團，以及國內最大「校企」之一的紫光集團，均相繼出現違約情況，已令國內債市的違約規模連續第三年超逾千億規模。似乎有相當理由令人相信，明年的信貸市場會更趨緊張，企業承受的融資成本更高，在此情況下，高負債的內房，以至是其他邊過債務融資的企業未必是明年太有運行的板塊，而與此同時，股本融資或是企業較易走的路，明年首季，如果配股集資有增加趨勢，或是中國債務市場成本抽升的象徵，對資金鏈的健康，或有一點啟示。