1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web李海欣https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/lhyleehoiyanrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/493443">分析員捉錯用神</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/493443/embed" width="600" height="338" title="“分析員捉錯用神” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/12/images.jpg225225覆蓋理文造紙(2314)的大行分析員，大都只集中研讀紙價、人民幣及廢紙配額等因素來研判這間公司。恍惚集團沒有自由意志去主宰自己的發展，只有捱價的份兒？然而在2017年開始，公司都已注意到其本業包裝紙已充滿威脅，轉移發展衛生紙業務。只要建立好品牌，衛生紙業務的收入及盈利都會較包裝紙穩定，而且定價權也在自己手中。   在2017年年報中，衛生紙業務的收入為27.19億元，包裝紙為231.03億元。兩年後的2019年年報中，衛生紙業務的收入為47.55億元，包裝紙為223.88億元。雖然包裝紙仍是理文造紙的主要收入，但是衛生紙業務收入增長快速，升近一倍，對集團的貢獻越來越多。在去年，理文位於江西廠房的10萬噸新衛生紙生產線已經投產，管理層也揚言衛生紙業務已成為集團的新增長動力。除了在2017年時分析員有對理文造紙的衛生紙業務進行過深入調研外，及後已把此忘記了。   於2020年上半年為止，衛生紙業務的收入為20.47億元，盈利為2.67億元。在2019年衛生紙業務的盈利為4.75億元，如果理文造紙把衛生紙業務分拆上市，市場給予快速消費品的估值一般為20倍，此部份的上市估值達80億元也不為過。   分析員經常把理文造紙與其對手玖龍紙業(2689)比較，兩者的收入主要貢獻來自包裝紙，但是玖龍紙業的業務仍然停留在低端的工業造紙，而理文造紙的衛生紙業務已佔集團收入兩成，忽視此部分收入，而作簡單比較，難怪理文造紙只得可憐的個位數市盈率，因為市場仍視它為工業股。   在今年第一季，公司斥資9,554.44萬元於4.327元至5.068元的價格範圍回購股份，可視為參考指標。現價理文造紙為6.12元，理文造紙的快速消費品收入佔比正在增加，增長亦強勁，現時集團的市盈率只得8倍，實在太低了，提升至10倍也不為過。   編號 股票名稱  買入價  數量 昨天收市價  市值  組合比重 1772 贛鋒鋰業 50.657 1,400 74.1 103,740 18.44% 9988 阿里巴巴－SW 267.6 400 257.6 103,040 18.31% 200 新濠國際發展 13.78 6,000 15.64 93,840 16.68% 2314 理文造紙 6.55 14,000 6.16 86,240 15.33% 636 嘉里物流 11.44 5,000 16.9 84,500 15.02% 175 吉利汽車 23.1 […]