1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/492748">從私募基金角度看中大創投困境</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/492748/embed" width="600" height="338" title="“從私募基金角度看中大創投困境” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/11/cuhk_bullet.jpg1657934相信大家看過週末的《策略短打—理解維港投資等私募基金策略前要有的基本知識》後，會對私募基金有更深認識。以下會更深入討論其策略（收費結構）對炒家的啟示。 首先，私募基金的收費結構與對沖基金的十分相似，都是管理費（management fee）加誘因費（incentive fee）。前者是每年在管理資產（AUM/Asset Under Management）中收取的某百分比費用，後者則是在基金的利潤中收取的某百分比費用。 有不少對沖基金的收費都是2-20（two-twenty）結構，即約2%管理費加約20%誘因費。然而，私募基金的管理費則可能較高，原因並非他們好食懶做，只想坐著收取高昂管理費，而是要保償其較高的營運成本。私募基金的管理費，一般只會用來保償營運成本。而營運成本較高的原因，是其private side的資訊成本，以及面對低流動性的私人投資（private investment）的交易成本較高。至於誘因費，則視乎個別基金。 這樣的收費結構，就可以解決傳統金融理論提及的代理問題（agency problem）。以極端一點的例子來說明，就能更易理解問題。若一款基金的管理費極高，而誘因費極低，基金經理作爲代理人，甚麼也不做，也可以每年從你（委托人）身上收取巨額管理費，毫無誘因提升表現。相反，若管理費極低，而誘因費極高，基金經理就有極大誘因用盡所有專業知識，優化表現，因爲靠管理費根本無利可圖。私募基金的收費，就類似於後者的極端情況，所以投資者與基金經理的利益基本上一致，大家坐在同一條船上，要共同獲利。 所以，各位如有買基金的習慣，以這個切入點思考，就能快速篩去大量基金，幫助自己選擇適合的基金。 以上只是其中一個策略啟示。篇幅有限，之後會解釋更多可以對私募基金借鏡的地方。下面想講一下看到中大校方主動報郭鞍後的一些相關推論。 之前也寫過，中大有一大學永久運作基金，名聲在全港的大學數一數二。理論上，這個基金是為推廣教學及研究經費而立，以PE的型式投資到學生的初創，某程度上滿足基金目的之餘，也能作資產分布及獲得較公開股票高的回報（根據JP Morgan的統計），滿足投資回報需要。實際上，根據JP Morgan的統計，大學永久運作基金的倉位平均有大約兩成都是私人投資，有不少都應該是PE，證明大學基金也會做不少PE投資。 不過，看到中大校方連主動報郭鞍也做得出，真的不知道可以因大學基金PE投資而受益的本地學生/中大企業家還剩多少。他們要投，也會因愛國情緒及政治正確而投資到內地生的初創吧。利申，我愛黨愛國，所以我認為這是對的。