1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/492473">騰訊(700)業績點評</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/492473/embed" width="600" height="338" title="“騰訊(700)業績點評” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/11/700.jpg1280853在科網股最風雨飄搖的日子，騰訊交出了它第三季度業績，一如市場預期所料，業績勝過預期。收入方面，已高達1,254億人民幣，按年增長29%，按季亦錄得約9%升幅；毛利亦見可觀升幅，按年增長33%至566億元，環比上升6%。根據非國際財務報告準則，股東應佔利潤為323億人民幣，同比增長約32%。相信這份季度業績，不但能夠使騰訊的跌勢終止，亦可以從業績中窺看出不同業務群的後續發展。 (圖一：騰訊(700)收入佔比的按年比較。資料來源：公司業績通告，經筆者自行整理。)   要拆解騰訊的業績，可將旗下「增值服務」再細分成「網絡遊戲」及「社交網絡」，該分部已佔去整體收入約56%，可說是公司的增長引擎，因此地位舉足輕重。在拆分之後，便可發現旗下虎牙直播、視頻會員服務及音樂會員服務雖然增長不俗，但對收入貢獻依舊維持在23%的水平。反之，騰訊最大的增長動力，仍然來自於其「網絡遊戲」分部。該分部第三季度收入達到414.22億元，同比增長45%，佔整體收入的比例，由去年同期約29%上升至本年的33%，意味公司的增長側重於網絡遊戲。   事實上，從第三方數據Sensor Tower的每月報告，騰訊旗下的爆款遊戲《王者榮耀》及《和平精英》長期高踞收入排行榜的第一、二位，對業績已有一定的啟示作用。較早前，騰訊從官方渠道公布，《王者榮耀》的日活躍用戶數已達1億，是全球首個日活躍用戶達到以億量級計算的遊戲，短期內的增長勢頭不減。騰訊之所以被視為疫情受惠股，皆因全國市民逗留在家的時間較長，手遊是當中最大的娛樂，惟隨著疫情受控，市場曾提出擔憂，當部分經濟活動重啟後，反倒窒礙騰訊這個分部的盈利增速。然而，不論從這份季度業績，抑或上述的官方預告，均顯示出這兩款遊戲將繼續成為騰訊的權重產品。   除此之外，騰訊的遊戲產品管線豐富，將陸續為「網絡遊戲」分部帶來源源不絕的增長動力，包括剛推出不久的《天涯明月刀》，月度暢銷數據已打入前列位置，有望成為下一個增長點。原本在今年暑假時段，騰訊會推出另一個爆款遊戲《地下城與勇士》的手遊版，外界更視這款遊戲有望衝破《王者榮耀》的紀錄。可是，因內地在年中收緊關於防止沉迷的措施，結果騰訊需要作出相應的系統更新，令這款遊戲延遲推出，暫時未有明確時間表，惟市場預計有望在明年上半年隆重登場，或會再使遊戲分部對收入帶來重大貢獻。   就「金融科技及企業服務」而言，其企業服務無可避免地受到疫情影響，不少線下項目及合同需要延後簽訂。話雖如此，從收入分布上看，影響僅屬輕微，只令相關收入佔比略為下降2個百分點，但整體分部增長仍高達24%，屬於不過不失的增速。隨著螞蟻集團上市計劃遭煞停，券商界別對此分部的估值已有所調減，但實際上並不影響其業務發展。只要WeChat Pay及AliPay繼續佔據著支付市場的龍頭地位，筆者並不擔心旗下商業支付及理財平台的業務發展。   至於最後一項「網絡廣告」業務，增速卻略遜於市場預期，只錄得按年約16%升幅，因此來自這分部的收入貢獻亦被攤薄，截止第三季度為止，相關佔比僅餘下17%左右。因疫情關係，來自金融服務及必需消費品的廣告開支一度下跌，但據管理層透露，相關廣告主的預算開支已逐步恢復至去年同期水平。另一邊廂，教育、互聯網服務及電子商務平台等行業的廣告需求急增，汽車及房地產業的廣告開支亦錄得同比較快增長，順利填補部分行業不景氣的廣告需求。隨著中國經濟陸續踏入復甦階段，或意味網絡廣告的最壞時間已過，因應微信朋友圈等的廣告庫存增加，預料這分部的下季度盈利增長會呈現較快的步伐。   總括而言，最後兩個分部繼續向正軌發展，並為公司盈利打下堅實的基礎，不致於大幅走樣。在鎖定部分分部盈利的同時，要交出亮麗業績的關鍵，卻落在「網絡遊戲」及「社交網絡」之上。如較前篇幅所指，在騰訊遊戲產品管線及會員服務較高留存率的優勢加持下，將毫無懸念地繼續成為業績增長的最大原動力，讀者往後意圖超前部署業績優劣的話，不妨簡單留意手遊暢銷榜的收入排名，對騰訊業績好壞自然心中有數。