1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/492459">新舊經濟板塊輪動的蛛絲馬跡</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/492459/embed" width="600" height="338" title="“新舊經濟板塊輪動的蛛絲馬跡” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/11/sector-rotation.jpg500275科技股又再一次迎來「股災」！在疫苗研發疑似有進展，加上中國疑就反壟斷指南發出徵求意見稿，劍指一眾科網龍頭，ATMJ均由高位回落不少，相信其波幅又嚇怕一群信念不足的投資者。這種板塊輪動情況其實屢見不鮮，今年至少已經歷過3次，但投資市場始終由情緒主導，媒體報道又會再將恐慌情緒加倍放大，使投資者陷入萬劫不復的輪迴，低價沽出強勢股，同時又在高位追入值博率不大的舊經濟股，結果好像逆練「九陰真經」般，落得兩邊不是人的局面。   筆者數月前也曾就板塊輪動的現象行文分析，現在回看該文，似覺依然有效成理，所以不再糾纏於客觀描述，倒不如寫寫筆者在幾天實戰中所觀察到的變化。幾可肯定的一點，今次絕對不會是最後一次輪動交替，未來也會繼續出現這種情況，如果能夠歸納出幾次輪動的共通點，相信有助於提升讀者們對強勢股的持貨能力。   首先，疫苗消息兼反壟斷法，矛頭直指科網龍頭，但只要細心觀察，不難發現普遍其他強勢股均有所回吐，如比亞迪股份(1211)，甚至有望受惠重啟經濟的餐飲概念股海底撈(6862)、九毛九(9922)及頤海國際(1579)等，同樣出現若干跌幅。由此可見，新經濟股的確有不利消息傳出，而且正處於監管風眼，但現實是，資金明顯由強勢板塊撤出，並非單純科網股受累，使筆者傾向相信只是另一次板塊輪動而已。   再者，綜觀一眾舊經濟股，在疫苗進展消息推波助瀾下，接著美國總統大選「明朗化」的升浪再升一段，如九龍倉置業(1997)、國泰航空(293)及濠賭板塊等，翌日全線裂口高開，可惜升勢只維持一日便見疲態，反映市場對經濟復甦並非坊間所想般樂觀。既然在資金理應大幅追入舊經濟股之際，資金的取態反見保守謹慎，而且陸續有聲音指出，部分傳染病學專家對輝瑞(Pfizer)疫苗的安全性及持久性提出質疑，兼且仍有很多測試細節欠奉，亦限制著資金重新追蹤舊經濟股的步伐。   綜觀全局，資金撤出不是單單針對科網股，而換馬速度又不似預期，說明市場上流傳的消息只是幌子，底蘊卻是再一次新舊經濟之間的交替。由今年至今，科網股的升幅絕對大幅跑贏大市，逼使不同機構投資者、基金一定要持有部分倉位，否則落後幅度肯定難以追趕。發展下去，卻形成一個獨特現象，科網股已奪走大部分資金，而且不敢胡亂沽出，以致舊經濟股佔比不高。當疫苗消息一傳出，這些機構投資者需立即換馬追趕回報，此消彼長下，放大了新經濟股的跌幅之餘，同時也放大了舊經濟股的樂觀氣氛，使升勢不能持續。   另一方面，以事件驅動方式衡量股價發展的好處，就是能夠有效判斷事件發生前的震盪噪音。以今次資金換馬為例，不少資金已超前部署去博騰訊(700)、京東(9618)業績好過預期、美團(3690)成功染藍等因素，導致股價短暫地處於虛高狀態。在它們逐一實現之前，剛好遇著一連串負面新聞，將超前部署的投資者的節奏打亂，便要接受現實相繼沽出，亦是其中跌幅的另一主因。對旁觀者而言，在事件發生前出現跌幅，正好提供了博奕的大好機會，尤其筆者已探討過，幾隻科網股之間的業績存在著一定關聯性，阿里巴巴(9988)月初的業績已對騰訊、京東的成績表有所啟示，因此當業績公布後，就算未出現大幅反彈，至少有助於喘定跌勢。與此同時，大行會對業績作出相應反應，如重新審視評級與目標價，亦會令市場聚焦該科網股的基本因素及未來增長性，多於一時三刻的短暫負面情緒。   建基於上述觀察及考慮，筆者在多個媒體節目中，向來強調調整僅屬板塊輪動，多隻科網股的倉位亦無變化，不但繼續看好它們各自的行業優勢，也對它們的股價發展繼續抱有堅定的信念。當下次科網股再出現急速調整之際，讀者們不妨參考筆者上述多項蛛絲馬跡，可能會減少部分進退失據的部署。