1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/webRyan Chanhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/ryan-chanrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/491962">Winner Takes All的新金融秩序</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/491962/embed" width="600" height="338" title="“Winner Takes All的新金融秩序” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/11/2020NOV0502.jpg799532螞蟻上市，本來全（股）民興奮，最終卻變了全城失望，更衍生了新股史上最大規模的退款事件。理論上，股民抽新股，一是用手頭上現金，一是利用孖展槓桿，倍大資金。孖展申購新股，投資者須繳付保證金，向券商借入資金，再透過券商進行申購手續。當招股結果公佈，退票款項會歸還券商，股票歸投資者。如果餘款及投資者戶口內的資金不足以歸還借款，券商會向其追收保證金。   一般而言，投資者須繳付的費用，包括利息及申購手續費，前者為借款日數之相關利息，水平取決於資金成本，而後者目前一般約50至100元不等。券商的成本，除了行政成本外，亦有上述資金成本，即向銀行拆入資金的利息，以螞蟻為例，有關成本約1.5% p.a.至3% p.a.不等，券商再在其上加上本身的利潤（mark-up），就是收取的投資者。如果券商在申購過程中有「上手」，每宗交易亦須支付手續費。   投資者須承擔風險，風險是一種成本。像螞蟻集團，上市告吹，但以孖展形式認購的投資者確實是有借入資金申購的，那自然須收取利息了，過往亦是行業慣例。可螞蟻吸引了極多新手投資者入場，對他們來說，縱使明白利息乃必要成本，要真心白銀支付確實不好過。以$100萬元的認購額、九成孖展、3.5% p.a.利率為例，每天利息便須$86.3，再加上$100手續費，投資者博三四手不果，卻硬生生須付上幾百元的成本，豈不難受？   富途是果斷的，螞蟻宣佈撒回H股上市後不久，翌日便表示會免去所有相關費用，換句話說，富途除了少收手續費及息差收入之外，亦須支付資金成本，粗略計算約為2000萬元之數。對富途來說，說多不多，但也不是小數目，但如果將之視為市場推廣開支，卻又大大划算。事關散戶已難記得，隨後有何券商，同樣代投資者承擔申購成本。   富途本身已是業內龍頭，經此一役，更加殿定其地位及鞏固了客戶的忠誠度。然而退一步看，我們不禁要問，金融服務業基本上已是少數在目前經濟下仍然歌舞昇平的行業，但這行業卻似乎被內地券商主導——不，筆者並無對內地券商反感，又或是抱持排外心態，反而欣賞其高效、靈活；反觀本地很多業內人士，到2020年的今天，仍在指責多年前監管當局取消最低佣金制。   筆者作為持牌人士，覺得業內人士要問自己幾個問題：一、我們是否樂於見到非本地券商市佔率愈來愈高？如否，我們應如何提升自己？二、香港股市市值達GDP的15倍以上，經濟是否過份依賴金融業？這情況是否可持續？三、如果金融業繼續是香港的命脈，而本地金融業仍然守舊，整個香港的經濟難免被內地主導，可屆時香港是否仍有其獨特之處？香港是否仍是香港。筆者對前景並不悲觀，可是「國際金融中心」並非建於一朝一夕，法制、人才是國際金融中心的基石，而創意、資本，則是未來發展的動力，我們從來不應抗拒外來競爭，由政府到業界，卻萬不能固步自封，被對手牽著走。新經濟，是Winner Takes all的玩法，正如沒人確實記得，富途以外哪家券商免息免手續費一樣。