1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/webOption Jackhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/optionjackrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/491669">股票除淨後對期權的影響2：實際例子</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/491669/embed" width="600" height="338" title="“股票除淨後對期權的影響2：實際例子” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/10/1031-2202-3.jpg925549承接上期10月22日：股票除淨後對期權的影響 上期有了初步的概念後，再來就是一些實際的例子說明，這樣各位才會明白。   這些問題涉及比較複雜的期權知識，就以2020年7月16日，萬科（2202）除淨日作例子來分析 2020年7月16日為萬科除淨日，前一日7月15日股價收市在26.95元，隔日除息1.117港元（見圖二），隔天除淨日當天，前收市價變為25.833（見圖二）。   1，所有OTM價外call 除淨前萬科股價最後在26.95元時，27元的價外call，因行使價高於當時股價，若以高行使價外(Out of the money)的call來行使而持有萬科收取股息1.117元，卻會輸了價差，所以萬科27元及以上行使價的call 是沒有買方會愚蠢到行使而為了收股息而輸差價的。   2,ITM 價內 Call 7月份到期26元及以下的ITM（in the money） Long call 持有者，除淨前股價在26.95，所以26元及以下的call 均是價內，價內call即月ITM 必須在除淨日平倉或行使，不然long call者，會在除淨日失去1.117元的股息的相對delta內在值。 而26元及以下的ITM short call 者，若沒有在除淨日平倉，會被call貨，並被追回股息（1.117元），所以也佔不到便宜。 對於short call 來說，被call 貨後，假設隔日股價變動不大，沒有什麼大損失，只是要立刻買回股票避免違規沽空，然後可重新再作short call ，多了兩重手續費及交易差價，但沒有理論上實質的損失，即使還了股息給對家。(short call的對家是long call) 對於深入價內的call 來說，除淨前的期權金是按照除淨前的股價計算，而除淨日後，卻是按照除淨後之股價計算。 所以除淨日，ITM （ in the money ）call 會少了股息的相對內在值。   那麼，為何ITM call 不能像put 一樣，或是像恆指一樣提前反映了除淨後的合理價格呢？ 就是因為美式期權可以提前行使，若在除淨前，ITM call 已經反映了除淨後股價內在值的話，call 的期權金會特別偏低，而買方會提前在除淨日前任何時間行使，並賣出當時「除淨前」的股票作套利。 […]