1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/490795">《策略短打》進階版問number策略在搏甚麼？</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/490795/embed" width="600" height="338" title="“《策略短打》進階版問number策略在搏甚麼？” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/10/trump_is_back.jpg20001306過了再多股災，香港問number的散戶依舊眾多，炒法單調，大多都是個股（非ETF）long only。已在不同渠道提過爲何long only非常危險，在此不贅。這次想討論下日常觀察到的散戶新炒法。 討論前，先淺談精英大戶如何看買number。在desk中不時會聽到前輩提及不少熱門number，亦有自己看法，但大多停留在討論層面。要賺錢，他們始終只用有回測的策略，或因edge而能接近無風險獲利的策略，例如一些成本比一般散戶低極多的指數現貨與期貨套戥（統稱index arbitrage）。 個股long only經常輸錢，有些散股就開始做新策略。經歷中最多人談及的，是long某個股，再short HSI futures對沖。不過，大多都不知道自己在交易甚麼，或要達到甚麼條件才能獲利，換句話説，「唔知搏緊咩」。 關於這種策略，有幾點要提。一，long個股short期貨並非完全對沖（perfect hedge）。若策略是完全對沖的話，資產價格波幅如何，你的PnL都是固定的，一般散戶大多只有負數的PnL。 相反，這種策略本質上是相對價值交易（relative value trading）。最著名的例子是配對交易（pairs trading），操作是找兩隻高相關性資產進行交易，兩者價值偏離得太遠，long平short貴，搏兩者價格均值回歸（mean reverting）。但是，long個股short期貨則是搏個股比期貨的相對價值升。只要達到以下三種情況的任何一種，都能獲利： 個股及期貨齊升，而個股比期貨有更高的升幅百分比 個股及期貨齊跌，但個股跌幅百分比比期貨低 個股升而期貨跌 因此，這種倉位實際上是搏個股比期貨的相對價值升，而非直接播個股股價升，整個倉仍有下行風險。換句話説，此策略是搏個股有alpha，炒家是想做alpha capture。 而且，身邊不少散戶朋友因認為此策略相對安全而放棄回測，但這種策略一樣可以回測。最簡單的方法，是用個股對大市的回報做迴歸分析（regression），看看個股有否alpha，有才進行下一步部署，否則long個股short期貨的獲利機會絕對不高。 都是那句，世上沒有免費午餐，不要輕易相信有令你可一日發達的交易聖杯。