1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/webOption Jackhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/optionjackrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/490601">Delta的實際運用2</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/490601/embed" width="600" height="338" title="“Delta的實際運用2” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/10/1005-700-10-11.png934616上期分析delta值的都是的以理論方式去理解delta值，其實我們既然知道股升put跌，股跌put升，可以嘗試將put delta值的負號（－） 忽略，我們就比較容易去了解call及put的 delta值0至1的變化。 delta值只是一個衡量股價變動對期權的影響 ，交易前不必每次觀看delta值而細心計算才能入市，習慣了期權交易之後，你就會從此懶得再看delta了，因為這只是一個知識及指標的參考，平常交易只需衡量標的物的走勢、交易最大損失的金額及資金控管已經足夠。   若要準確計算股價升跌後的期權價變動，還必須加上Gamma值，儘管如此，若遇到漲跌波幅過大時，也並不能準確的計算期權之風險及對沖問題，因為delta及Gamma值會隨著股價及到期日不斷變動，當中還有時間值及引伸波幅的問題存在。   另外一個值得注意的是call put 價的相關性，這個不是太多人能了解，但卻是非常簡單且重要。 假設510 put 的delta值是-0.32，那麼510 call 的delta值也必等於0.68，這在恆指歐式期權中清晰可見，因成交密集及報價窄，其實美式期權也是一樣，但因為成交疏落及先後次序而表面有所誤差。 因為同一行使價，同標的同月份的call delta 減put delta必然等於1，例如，put的delta值是－0.45，那麼call的delta值必定是0.55。 Delta (call) – Delta (put) = 1 這是理解期權的基本，有了此基礎，以後對於用期權來持有delta +1的正股或沽空delta -1的正股，就比較容易理解了。   若想作全額避險，打算全額對沖騰訊正股，可買入等量 delta值的騰訊，假設持有2000股騰訊，對沖要long－2000 delta值的put，如果選擇是at the money的行使價，delta值是－0.50，則要買入4000股put，delta值才會是－2000，可以完全對沖持有2000股騰訊的風險。 但有一個問題必須注意，就是股價下跌時，put的delta值會大於0.5，總delta值會超過－2000，你持有的long put的利潤也會超越正股下跌的損失還有餘，所以是否過量對沖呢？ 買入－2000的delta值的put，付出相當大的金額代價，如果股價不跌反升，即是對沖錯了，損失也非常大，或是long put到期後，股價才下跌，變成之前的對沖白費了。 我們首先要選擇的是月份，是短期的對沖或是中期的對沖。 第二，要選擇put的行使價，選擇比較低的行使價，delta值比較低，必須買入更大量才能有效對沖。   其實我認為如果真的要完全對沖，不如沽出正估算。 long put的目的是為了避免一些敏感時刻，例如長假期前，或一些重要數據公佈前的短期對沖，如果是長期的話根本不需要對沖，沽出股票是最好的方法。   大部份機構投資者，對會採用簡單的一對一來對沖，不必計算delta值，例如持有300股騰訊，想對沖短期下跌，只long put 300股騰訊，delta值選擇－0.50至0.30的行使價即可，即使後來股價大跌，中間存在行使價與股價的差額，但起碼已經鎖定了最大損失，這已經足夠。 至於行使價及delta值如何選擇最佳，可依從個人的風險意識，沒有一定好或一定壞的對沖方法，完全視乎之後的去向。 圖一：10月5日騰訊股價在527.5時的10及11月期權參考delta值