1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/490328">由閱文集團(772)的「罪己詔」窺看其改革之路（下）</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/490328/embed" width="600" height="338" title="“由閱文集團(772)的「罪己詔」窺看其改革之路（下）” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/09/A6D9D303-1E00-4182-A7E1-936F589D79E7.jpeg19201080無論是閱文集團(772)主席James Gordon Mitchell，還是其新任CEO程武，均透徹明白公司正被各方面的頑疾沈痾困擾，假如公司未能及時執行重大變革，其經營情況只會每況愈下，任由越趨盛行的免費文學搶奪其份額，屆時只會更難力挽狂瀾。   根據公司的中期報告，管理層坦誠指出現在面臨的四項挑戰，其中筆者在上文已分享管理層在維護作家權益方面的努力，以期改善與網絡文學作者的關係。至於第三項及第四項，筆者認為可歸納出公司未來的發展方向。按照公司的中期業績，上半年錄得約32.95億人民幣的虧損，更是公司自2017年上市以來首次「見紅」。如果細閱公司中期業績急劇惡化的原因，乃出於「其他虧損或收益」一項，由去年同期約2.7億盈利一下子變成虧損35.3億。歸根究底，錄得虧損額的主因，是由於閱文在2018年以天價收購新麗傳媒，而現時則需要作出商譽及商標權的大幅減值，相關金額超逾44億人民幣。有興趣咬文嚼字的讀者，可參考其業績報告第13頁，當中會有更詳盡的明細。   追溯騰訊(700)當年之所以收購新麗傳媒，就是期望當閱文集團獲得網絡文學的IP後，能夠轉化成電視劇、網絡劇及電影的製作與發行，將該IP的潛力持續釋放，將其生命週期大幅延長。可是，即使某文學作品大受歡迎，也未必保證改用電視劇方式呈現同樣能夠大收旺場，而且更需考慮成本與回報，均令這如意算盤難以打響，近年來最成功的例子就只有《如懿傳》、《慶餘年》等，成功經驗未如預期，反過來說，正是業績內需要大幅撥備的原因。   騰訊今次派員接掌閱文的管理層，其實極其重要，除了表達出騰訊整頓旗下投資的決心，更要緊的是，再次肯定了數年前提出的業務升級戰略。追溯至2018年4月，當時騰訊舉辦了一個「騰訊新文創生態大會」，程武介紹了騰訊由「泛娛樂」升級至「新文創」的戰略思想，透過將騰訊影業、騰訊動漫、閱文集團、騰訊電競及騰訊遊戲越趨數字化而互相賦能，從而構建更加有系統的發展思維。 （「向愛而生」騰訊新文創生態大會現場圖片。資料來源：騰訊官網。） 雖然當年閱文集團還是由吳文輝團隊主領，但騰訊致力將IP價值最大化的核心方向至今不改。在生態大會的同年，閱文正式推出了旗下首個二次元綜合平台「元氣閱讀」，又把《全職高手》特別篇、《星辰變》、《全職法師》及《新斗羅大陸》等多部網絡文學改編成遊戲作品。筆者預計，程武團隊上場後，有望將閱文集團的IP資源優勢與騰訊的遊戲變現能力結合，再支撐騰訊電競的發展，使上述五大範疇形成生態圈，並由閱文集團手握的IP資源主力貫穿其中。   因此，當我們回顧公司主席點出來的四大挑戰，筆者才認為第三點與第四點其實共同指向同一問題，唯有透過建立生態圈，摒棄以交易為導向的陋習，才能逐步釋放旗下業務的實際價值，閱文與新麗傳媒之間的協同效應亦會獲大幅提升。觀乎閱文由九月至今的股價走勢，與大市的陰跌羸弱勢頭實有天淵之別，甚至逆市逐步挑戰其52週高位，大抵就是市場認同程武提出的改革方案，而且開始押注其改革將會取得重大成功。   投資組合： 組合於上週五(25日)以$19.50悉數沽出康基醫療(9997)。