1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/490109">新股冷峰下，中通(2057)及東軟(9616)的上市後部署</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/490109/embed" width="600" height="338" title="“新股冷峰下，中通(2057)及東軟(9616)的上市後部署” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/09/914F60D2-A561-46D0-89B1-5B2A0A2A7AA1.jpeg600375港股現正陷入了最不理想的狀態。一方面，以美國納指為首的科網股，繼續處於調整之中，未有明確大方向，相信港股一眾新經濟股，要待螞蟻集團分拆後，才會引起市場資金留意；另一方面，市場原先憧憬疫苗即將面世，以致傳統舊經濟股連番炒作，可是部分歐洲國家的確診數字大幅回升，市場憂慮需要重啟新一輪社區隔離措施，經濟復甦之路需要花上更多時間。再者，受到重磅股如匯豐(0005)般的拖累，大市技術上亦已向下破位，後市未必再像過往般樂觀，這點是投資者要密切留意的市況變化。 一般而言，當大市杳無方向，資金通常會轉投新股板塊的懷抱，貪其短線供求關係仍未取得平衡，二來向上又無蟹貨包袱，倘若遇著相關概念熱炒，更隨時有意外驚喜，其中歐康維視生物(1477)及思摩爾國際(6969)便屬此列。然而，基於上述市場氣氛的急速扭轉，似乎連新股市場也告失守，陸續浮現冷鋒跡象。 上週初期上市的科利實業(1455)，首日高收$1.32，比招股價高出2.3倍，惟幾日後已打回原形，重新考驗招股價的承接力；第三方虛擬商品及服務平台營運商福祿控股(2101)，可謂食正新經濟概念，加上挾著李家傑之名，超額認購高達1,258倍，可惜股價表現至今平平無奇，僅險守招股價；由美國回流上市的中概股華住酒店(1179)則更加離奇，在臨上市之際被沽空機構Bonitas Research狙擊，質疑公司虛報酒店數量及員工開支，從而製造虛假盈利，股價卻並無大影響，仍比招股價高出逾4%。至於今日上市的自媒體營銷商樂享互動(6988)，超額認購倍數更高達1,632倍，但其暗盤表現同樣強差人意，在個別券商的暗盤交易平台更是倒跌收市，似乎意味將再有一隻新股大熱倒灶。 面對新股冷峰，剛過招股截止日期的中通快遞(2057)及東軟教育科技(9616)又該如何部署呢？先講中通快遞，作為內地第二大快遞企業，其業務發展算是不俗，上半年仍錄得約41%增長，而包裹量的市佔率更排第一，兼且高速增長的態勢不變。因應新股市場接二連三失利，加上美股調整，中通快遞的美股(ZTO:US)更受拖累，相信港股的估值亦會打上折扣，難以在招股價上限$268的水平定價。可幸的是，公司繼續享有令人滿意的成長性，相比同業估值尚算便宜，又獲多個明星投資者如阿里巴巴(9988)、高瓴資本等認購，預計能守於招股價之上。然而，如京東(9618)上市初期般，因在美國亦有上市，港股走勢或會被美股主導，造成表現較為呆滯，直至有新催化劑出現，股價才會頗具看頭，投資者需注意這點。 另一隻同期截止的東軟教育科技，就上市市值而言規模相對較細，僅介乎34.5至41.5億港元，若以去年全年盈利約1.5億元比較，相等於市盈率約23-27倍。根據其招股文件，過去幾年的收入增速介乎12-17%，而純利的增長則略快於收入，達到14-21%的水平，惟與它的市盈率比較，估值方面略嫌進取。由於旗下高校業務仍是公司核心業務，新經濟元素不足，難以與線上教育商如新東方在線(1797)或思考樂教育(1769)相比，而同類市值相近的教育股，普遍市值相對較低廉，可見東軟教育的賣點欠奉，難怪招股反應較淡靜，超額認購倍數僅約160倍。如果整體股市氣氛未有太大變化，而東軟暗盤仍有微利的話，筆者建議倒不如先食為敬，至於上市之後，亦不傾向長線持有。