1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/489780">政治主導市場下的交易策略</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/489780/embed" width="600" height="338" title="“政治主導市場下的交易策略” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/09/mihk.jpg768534香港市場大陸化，政治主導的味道越來越濃。相關論述在昨日的Facebook文章，可在下面連結重溫： 《香港市場大陸化的交易啟示》自上年以來不斷看到香港從各層面跟從大陸做法，介因首長完全愛國，只聽上面命令。兩地相關性本來顯著，在愛國情操下，恐怕只會更高。炒法上的改變，在所難免。要強調我是感到光榮的，更會感動落淚，因爲我很愛國。7… 由錢琛發佈於 2020年9月20日 星期日 在政治主導的市場，有兩種必用數據，可優化策略發展。第一種是政策相關的金融數據，第二種是與政治有關的另類數據（alternative data）。 視乎資產市場，與政策相關的金融數據會有所不同。最易理解的例子，一定是人民幣數據。有關人民幣市場的相關概念，各位可參考《內循環下的人民幣政治操作》（下稱《操作》）。 人行每個交易日都會發佈人民幣中間價（mid price），該價由政府透過匯率形成機制控制，代表政府希望人民幣偏強/弱的目標。如《操作》所述，這個價格會直接影響當日CNY的走勢。最近國師要帶動內循環，本地貨幣（domestic currency）升值定有幫助，那人行就有誘因令中間價變強，從而推高整體人民幣價值。 但是，人工性地將貨幣價值推高，市場會安然接受嗎？要量化分析這個問題，就可以看CNH及CNY的價差（spread）。雖然前者某程度上都是由政府控制，但其價值亦非常受全球供求影響，所以CNH的價值比CNY可以更能反映人民幣的平衡價格（equilibrium price）。將USDCNH匯率數值減去USDCNY數值，就能得出價差（看我較久的讀者會知道我曾簡稱之為SPD）。 一切變數不變的情況下，SPD反映的是環球投資者與大陸本地投資者/政府對匯率期望的分別，以經濟學述語來說就是UIP的推論結果。SPD數值升，即環球投資者對人民幣的預期匯率比在岸者投資者/政府所認為的更弱，即前者對人民幣更悲觀，vice versa。以前簡單回測過SPD對A股的影響，效果雖然不能稱得上太好，但亦有一定預測能力，有興趣可修改策略再回測。 以上重點是如想在政治主導的市場獲利，使用政策相關數據可以令策略發展更容易。但是，這類數據量並不多，有什麼解決方法？ 使用另類數據，就有大量的政策相關數據可供使用。先前提及可量化官媒文本數據，以下有一簡單量化模型例子： 以上模型為bag of words（BoW）模型，是將各篇文章以獨有的詞語（unique vocabulary）數量顯示出來。例如第一篇文章有一個「經濟穩定」及一個「安全」的詞彙，第三篇文章就只有一個「安全」的字詞。這樣，我們就能輕易量化文本數據。具體操作而言，使用python的sklearn CountVectorizer即可。 BoW只是最簡單操作，處理文本數據還有更深入的方法及理論，涉及大量NLP知識，有機會再於專欄詳述。