1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/489218">舊經濟股中的工業神話(下)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/489218/embed" width="600" height="338" title="“舊經濟股中的工業神話(下)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/09/4BAA804A-9A56-4B74-9753-A5214C55854F.jpeg1200720曾遭逢巨變的企業，如果能夠汲取教訓，下次再遇危機之際，自能展現更強的韌性，甚至乘時而起搶佔競爭對手的份額，奠定王者地位，而創科實業(669)正是這類公司。從十多年前美國次按風暴爆破衍生出金融海嘯，創科旗下電動工具及地板護理業務主要集中在北美地區，自然慘受牽連，差點陷入債務危機。度過那次難關之後，創科管理層似乎已痛定思痛，更調整了公司發展的方向，首先放慢收購擴張的步伐，同時透過研發新產品，去深化及釋放品牌價值。因此到了今時今日，面對美國還未受控的疫情，創科反而如上文所說，能夠交出一份令股東欣喜若狂的業績，冠絕同儕。 在疫情爆發初期，管理層已認為人們因實施隔離，以致在家時間大增，反而會刺激園藝、地板護理及其他針對業餘用家的產品銷情，正因看準這個商機，創科管理層與其他競爭對手反其道而行，在別人憂慮前景而削減投資之際，偏偏積極提升產能及增加庫存。與此同時，公司又積極擴張銷售團隊，主動出擊刺激銷售，竟然一舉成功，令投資者對公司刮目相看。 在其他公司隱惡揚善，甚至決定停止發布全年營運指引的同時，創科以完勝之姿交出亮麗業績。營業額按年增長12.8%，仿如從未受疫情影響一般，毛利率高達38%，已經是連續11年上升。至於純利方面，則增長16.3%，由2.85億美元上升至3.32億美元，增速比營業額還要快，證明在擴大市佔率的同時，公司亦不忘控制成本支出。另一個令市場驚喜的消息，就是在對手「節衣縮食」的時候，創科竟慷慨解囊，增加其中期股息至$0.53，比去年同期$0.45足足增加17.8%。 (圖一：創科實業(669) 2017年至2020上半年度的財務數據。資料來源：公司業績及年報。) 在其業績公布中，管理層多次強調上半年的奇蹟並非偶然，而且有信心這趨勢在下半年得以持續。公司在上半年剛剛推出MX FUEL設備系統、M18及M12的充電式產品，使公司繼續在輕型設備領域中發掘商機，有望擴大旗下工業用家的客戶基礎，並成為未來業績增長的重要基石。除此之外，正因公司擁有持續研發嶄新產品的絕對優勢，所以公司亦可不斷調整其銷售組合，據管理層的指引，MILWAUKEE MX FUEL設備系統將於下半年推出更多新產品，並大膽定下目標，旗下MILWAUKEE品牌由2021年開始保持20%的增長。由於MILWAUKEE是創科的核心品牌，透過銷售更多新產品帶動整體毛利率上升，藉此提升公司的盈利空間及股東回報。 不僅如此，創科管理層洞悉到電子商貿乃是大勢所趨，於是加大與其零售夥伴Home Depot(HD:US)的合作，並明言會開發及強化現有的電商平台，同時亦會增強其「網購及門市取貨」的表現，以配合電商的發展趨勢。因此，難怪在業績發布後，創科已獲多間大行護航，紛紛調高目標價至$105-115的區間，粗略估算仍有約20%的上升潛力。市場曾流傳過一個關於雪糕店的營運哲學：「假如雪糕店能在冬天的逆境中生存，就不用害怕夏天的競爭」。環顧本年至今的疫情發展，以及其他電動工具商的營運表現，筆者相信這句至理名言，正正在創科實業之上獲得最佳體現。