1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/webOption Jackhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/optionjackrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/488996">以逸待勞避開震盪策略</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/488996/embed" width="600" height="338" title="“以逸待勞避開震盪策略” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/09/20200628_162628-e1598975949196-1536x2048.jpg15362048回顧恆生指數整個8月份，都在24200至25800之間不斷上落，完全沒有趨勢可言，連最後一個交易日（8月31日），也重演8月份的特性，從高位逆轉，由升轉跌低收，隔天反彈，這種情況光在8月份裡已經最少6次以上。 9月份第一個交易日，恆指依然在25000點附近徘徊，與8月初時比較只上升300餘點，整個8月恆指只有震盪沒有方向。 昨天8月31日港股從高位急挫600餘點，收在全日最低位，主要原因是內銀股的下挫，觸發不少投資人為了保住足夠的按金而賣出其他股份，造成不論新舊經濟股皆急速下跌的景況。 加上昨天早段美股指數期貨再破歷史新高，中午之後從歷史高位回跌，A股也由漲轉跌，都是拖累港股跌得很狠的原因。   其實若比較A股及美股，港股處於極低的水平，主要是因為市場轉炒科技股或新經濟股份，而恆生指數主要成份股都在傳統的舊經濟股，恆指比對道指落後了3300點以上。 8月份不停震盪上落在區間之間，這可說是一個追逐升跌趨勢交易系統的災難月份，尤其是程式或以指數期權用long來交易的系統，可能造成來回虧損的狼狽。 而相對的以short來交易的也佔不了上風，因為平均8月份就每3日升跌幅度皆超過600點，平均變盤止跌回升或止升回跌的節奏，平均每兩天便要作之前持倉的止蝕或轉身，來回虧損持續到8月份最後一個交易日。   所以在這種快速震動，升跌無據的市況中，若是持有近月份的Naked short 倉來交易指數期權，很難承受升跌的患得患失而最後得到目標盈利。 以long期指期權交易更不在話下，時間值及期望最後在震盪中消失殆盡，9成跌至零結算。 8月份大部分時間是盤整在2%中的區間上落市況，每日升跌變化快，代表時間值，抵消不過波幅震盪，但到最後結算却幾乎沒有變動，long 全化灰燼。 這種市況只適合以Credit spread倉來應對，Credit spread倉因為在入市前已經計算到最大損失的風險，比對只用期權基本4式的優勢在於能承受急升急跌時之恐懼，而可避免在震盪中的猶豫及止蝕的誤判。 「它」唯一的缺點是利潤有限，而最大利潤通常要等到結算日才能產生。   在8月份最能發揮效用的非Iron condor莫屬，Iron condor是賣出價外call 及put並買入更價外的同月call及put。 例如指數處於24,200至25,700之間時，預期到期時會在特定範圍內結算，short call 26000、short put 24000，這是一個簡單的short strangle 組合，若再加上一個long strangle：long call26400及long put 23600 ，整個組合便形成Iron Condor 。 無論急跌或急升，已經鎖定最大虧損，若在範圍內結算，可得到最大利潤，以上例子的最大獲利產生在short call及put 的兩個行使價之間，即24000至26000之間，最大虧損位為結算時在26400之上或23600之下。 在不斷花盡心思追逐升跌的研判同時，有時也該是反思的時候，換個策略做看看，經常會有意想不到的效果。 Iron condor 最特別的地方是，不必估計升跌方向或速度，而是估計波幅及結算終點，這可有效減低了一般期權基本四式的逆向變動壓力。   但9月份不可能完全複製8月份的走勢，暫時不知道最適當的期權組合是那種，要多看幾天，是否有什麼特徵，個人認為炒股票期權而不炒指數期權是最佳策略。   期權組合千變萬化，最簡單而適合自己，又適合股票特性的策略，以逸待勞，反可得到最適當之報酬，打敗震盪。