1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/488904">我對幾隻醫療類股票的最新看法</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/488904/embed" width="600" height="338" title="“我對幾隻醫療類股票的最新看法” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/08/37874711-8079-4BD1-91F8-F78DF8EA48E1.jpeg624416港股業績高峰期過後，市場上的兩極現象似乎越演越烈，ATMX繼續接連破頂，尤其小米集團(1810)氣勢如虹，更創出$23.85的上市新高。然而，一些早前相對強勢的板塊如物管股，隨著中海物業(2669)及保利物業(6049)的業績遜於市場預期，資金對這板塊好像有所防備，當中只有碧桂園服務(6098)及組合內的永升生活服務(1995)走勢較好，並且獲券商調高目標價。 另一邊廂，組合中的醫療類股票走勢明顯較弱，個別股票甚至創出上市以來新低。觀乎市場不同板塊的強弱發展，醫療器械、在線醫療、B類股份其實均呈現較大幅度的回調，有見及此，筆者特意寫成此文，拆解組合內幾隻醫療相關類股票的業績及最新動向，期望能令讀者繼續安心持有。 首先講講康基醫療(9997)，它是三隻中最早刊載業績的股票，走勢亦是相對最弱的。受累於新冠疫情，公司今年首季的營運大受打擊，尤其很多醫院被徵調作隔離或治療用途，加上大多數非緊急手術被重新排期，導致首季收入按年下跌逾30%。踏入第二季度，內地的疫情逐步受控，手術需求開始回升，公司收入隨即恢復增長，錄得同比約19.3%的增幅，抵銷了部分第一季度的負面情況，最終收入只微微倒退近1.6%，而純利則下跌約3.4%至約8,000萬人民幣的水平。 (圖一：康基醫療(9997)上半年業績摘要。資料來源：公司通告。) 業績公布後，股價一度跌至$21.8，幸好收市倒升，似乎已構築了近期的低位。資金重新追逐的原因不外乎兩個，一來今次康基醫療的業績包含了約3,200萬人民幣的上市開支，致令其行政開支急速上升，如果將之撇除，期內溢利實際上只下跌近7%，至於母公司擁有人應佔利潤的部分，更是按年增長31%，而非報表目前顯示倒退3.4%；二來，恒指公司上次公布季檢結果，同時宣布康基醫療獲入選為恒生綜合指數成份股，由於康基並非B類股票，因此可說已手握半張獲北水覆蓋的入場券，只等待內地有關交易所確認後，北水有望重新帶動升勢。 (圖二：康基醫療(9997)的上市開支。資料來源：公司通告。) 微創醫療(853)在上週四(27日)公布其中期業績，收入與毛利均按年下跌逾兩成，並且由盈轉虧，蝕6,500萬美元，與公司早前發布的盈利預警幅度大致相同。值得注意的是，公司縱然同樣受累於疫情因素，惟公司管理層對前景似乎仍然樂觀，反而加大研究及開發成本，由去年約6,800萬美元增加至近7,300萬美元，如果以研發開支佔營業額的比例作比較，幅度則更加明顯，去年約佔營業額17.31%，今年卻急增至23.72%，可見公司依然願意在研發方面投放大量資源，以保持旗下產品的長遠競爭力。除此之外，微創醫療旗下的微創心通仍有分拆概念，加上早前高瓴資本參與了微創的配股計劃，以及跟投了心律管理業務，相信亦是對它前景感樂觀的明證。只要疫情稍退，筆者預計其營運狀況將重拾正軌並大幅改善。 (圖三：微創醫療(853)的研發開支比較。資料來源：公司通告。) 另一成員沛嘉醫療(9996)亦在上週五(28日)放榜，表面看來，虧損按年由1.33億擴大至17.88億人民幣，但究其原因，其實與筆者早前分析微盟集團(2013)般，當中包含了一些金融工具的公允值變動，才令虧損額增加。實際上，雖然公司的銷售、行政及研發開支均大幅上升，惟收入亦同步按年增長近172%，抵銷了上述開支約140%的增幅，所以公司擁有人應佔溢利方面，實情是虧損收窄至約1.13億人民幣而已。 (圖四：沛嘉醫療(9996)上半年業績摘要。資料來源：公司通告。) (圖五：沛嘉醫療(9996)因金融工具公允值變動致令虧損擴大。資料來源：公司通告。) 不過，讀者們仍需注意，沛嘉醫療雖然同樣獲納入恒生綜合指數，但因其B類標記未除，所以暫時還未達到北水購買力的門檻，或與市場預期出現偏差，但觀乎其業績表現對辦，筆者對它仍有堅定持有的信心。