1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/488525">微盟集團(2013)由盈轉虧的假象</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/488525/embed" width="600" height="338" title="“微盟集團(2013)由盈轉虧的假象” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/08/64DCF940-050A-49B6-BC27-9CDFFC1FFFF5.jpeg275183微盟集團(2013)是其中一隻備受投資者追捧的新經濟股，一來它波幅夠大，遇著新經濟板塊當炒，微盟每日6-7%波幅是等閒事，適合短線圖利的炒家；二來雲業務、電商的興起，不少商家均需轉向作網上銷售，零售SaaS可謂盡享天時之利，既然獲宏觀環境支撐而令服務需求急增，在中長線而言，亦能持續增長並創造價值，適合擁有中長線思維的穩健投資者。 早前騰訊(700)開通旗下「微信小商店」，因擔心會與微盟及中國有贊(8083)激發起競爭，以致後兩者股價急挫，加上微盟集團需面對數據庫被人為破壞而衍生出來的商家訴訟，曾有指賠償金額或高達1.5億人民幣，更令微盟股價蒙上陰霾。筆者在直播節目中也分享過，會繼續看好零售SaaS的行業發展，惟微盟面對種種不明朗因素，所以筆者唯有先行盡數獲利，待事件逐漸明朗化後，才再審視一下它的投資價值。 微盟在本週一(17日)公布其截止6月份的中期業績，當中可窺探出上述不利事件所造成的影響。首先，就算計入數據被破壞的因素，收入增長仍高達45.7%至9.57億人民幣，毛利方面則只按年增長15.4%，但經調整淨利潤卻增長77.4%，達到約5,200萬人民幣的水平，反映公司的利潤層面依然向好。然而，如果單看財經媒體的業績標題，卻可能會被「盈轉虧」、「轉蝕5.44億人民幣」等嚇怕，誤以為公司出現了重大質變，而實情是，這些都只是會計上的幌子而已，導致公司「盈轉虧」的原因，主要可分成兩部分深入拆解。 數據庫被人為破壞而面臨的訴訟賠償 無可否認，公司年初發生的不幸事故，對業績自然會有影響。據內地某些媒體原先估算，賠償金額或高達1.5億人民幣，對公司財務上自會產生不利影響。然而，公司在中期業績中提到，整個賠付計劃最終以1.27億元結案，而且公司只需承擔當中約8,700萬元，餘下4,000萬元則由管理層承擔。即使全數入賬，其實已比最開初的估算為低，所以就今次個別事件來看，最終結果其實已「好過市場預期」。 可換股債券的公平值變動 追溯至本年5月初，當時公司宣布發行一批價值1.5億美元的可換股債券，換股價為6.72港元。於5月中旬發行完成後，股價便一口氣衝上$13.36的大關，即使以6月30日的報表結算日計算，收市價亦企穩在$10以上。關於正股股價遠高於換股價的會計處理，有些公司會將其公允價值變動直接以盈虧入賬，微盟集團正是其中之一，因此在微盟的業績公告中，才會發現有4.96億元人民幣的虧損。心水清的讀者，其實可將可換股債券能夠兌換到的股份數目，再乘以正股與換股價之間的升幅，同樣可得出有關虧損的金額，以求側面印證。 由於訴訟乃單一事件，而可換股債券產生的負債公平值變動又只是會計項目，公司並非真金白銀虧損出去，如果將這兩項因素剔除，就會得出公司實質上仍錄得增長的結論。可是，騰訊與它之間的競爭憂慮，可能仍要等待一至兩個季度的業績表現方能定奪，惟筆者對SaaS行業的看法始終如一，認為長遠而言乃是大勢所趨，只是基於仍有部分不明朗因素未能釋除，加上股價累計升幅已高，筆者將透過注碼控制風險。