1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/488281">大陸如被制裁的交易策略操作</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/488281/embed" width="600" height="338" title="“大陸如被制裁的交易策略操作” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/08/tch.png750400先前在Facebook分析了大陸如被制裁的金融後果，以及解釋了背後的基本原理。詳情可參閱下面連結。 《大陸如被制裁的潛在交易策略總覽》： https://www.facebook.com/506837142843670/posts/1403058366554872/?d=n 但是，如果想搏該後果發生，做event-driven trade，具體工具運用又是如何？ 早前提及要搏CNH急貶，起碼有三種交易策略。下文將逐一解釋。 第一種交易策略是直接沽空CNH電期（spot）。Short CNH同時都要long另一貨幣，而最高流通量的貨幣組合就是long USDCNH，即long USD short CNH，搏離岸人民幣兌美元急貶。 值得留意的一點是息差的問題。交易貨幣時，理論上long leg可收取該貨幣利息，short leg則要付出利息。可是，一般散戶如沒有足夠資金，long leg收到的利息一般較理論合理值低，而short leg則要附上所有利息，甚至要付出比理論值更高的利息，令電期交易「未見官先打五十大板」，pay extra carry。 電期以外，港交所的USDCNH期貨亦是另一沽人仔工具。但是，不要以爲long USDCNH futures就只有外匯風險（FX risk），其實還有人民幣減美元的息差變動引致的風險。息差升，期貨數值就會上升。所以，long futures時，除了有FX risk，亦有interest rate risk，換來的是不用pay/receive carry。 第三種方法是short HSCEI futures，即沽大/細國期。人仔弱，以港幣計價的H股價值就會下跌（假設其他情況不變），沽H股期指便有利可圖。所以，即使搏大陸受制裁，也不一定要用大陸工具。 《大陸如被制裁的潛在交易策略總覽》中亦有提到，大陸如受制裁，離岸人民幣減美元息差會上升。散戶如想有利差exposure，可以long USDCNH futures，short USDCNH spot，兩隻leg dollar neutral（即貨值/notional value相同），搏離岸人民幣減美元息差上升，因為上述組合等同long息差。期貨的到期日越久遠，組合的interest rate risk/vol越高。考慮spot leg的carry後，整套組合對人民幣的外匯風險會被完全對沖（perfectly hedged），所以不用擔心匯率對組合PnL的影響。 而最後一種搏大陸被制裁的策略，邏輯最直接，就是沽大陸期指。SGX有富時A50指數期貨，就算你沒有內地證券戶口，都能擁有內地股市的exposure。關於對內地股市的各種交易策略，之後專欄會再提及。 在此重申，以上策略只是假定大陸會被制裁的可行event driven trading strategy，所有討論都只是基於假設的金融後果討論。我很愛國，中國很偉大，我從不鼓勵制裁，也不會進行上述交易，請郭鞍高抬貴手。