1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web渾水https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/muddydirtywaterrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/487696">初創世界融資新招《SAFE》 平衡初創與投資人之間的利益風險</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/487696/embed" width="600" height="338" title="“初創世界融資新招《SAFE》 平衡初創與投資人之間的利益風險” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/08/Water0708.jpg1000525在初創的世界，公司要進行融資，投資者可以直接賣公司的股票。大家訂一個價錢，初創老闆以賣股方式賣給有興趣的投資者。如果投資人覺得風險太大，還可以以借錢形式，幫公司進行融資。操作是初創公司向投資人發行可換股債券（convertible bond或convertible note），投資人的身份是債權人，他們有選擇權，可以在一定時間之後把債券轉換成股份，成為股東。 可換股債股的操作有幾個特點。第一，這比較保障投資者。投資者是以債權人的身份存在，假如初創公司經營不周，投資者可以不把債券換成股票，要初創公司老闆歸還本金。第二，這些債券通常有利息，雖然對投資者而言，可以選擇對初創老闆收取與否，但如果收取，這對初創老闆會造成一定負擔。第三，可換股債券的概念易明，但操作上的複雜性很高，要委託律師，也要花好幾十萬，初創老闆不可能負擔，如果是由投資者承擔，則令不少人卻步。 況且，搞初創生意有變數，成功日子不確定，而這些債券通常都有標明還錢期限。如果到時雖然發展慢，但勢頭良好，而又到了還錢期，咁還唔還好呢？結果是初創公司老闆又要和投資者重新DEAL過，又要搞一輪條款、法律上的東西，很麻煩。 基於以上因素，一種叫未來股權簡單協議（Simple Agreement for Future Equity）出現了，它是美國孵化器公司 Y Combinator的合夥人和律師 Carolynn Levy在2013年發明的一項融資操作。 SAFE的操作簡單，投資者會先和初創商討，對公司進行估值，確定投資者對初創投資的金額，並確立一個日期，投資者會接收到公司的股票。這對於初創來說，投資人不是借貸給公司，形式上，是投資人向初創買了未來的購權證，類似warrant。 它操作上比可換股債券簡單，投資者和初創通常只會就三個方向進行商討。第一，是估值上限。公司如果未來發展良好，估值遠超這個上限，投資者也可以在這個估值上限為標準，換取公司的股權。第二，是換股折扣率（discount rate），投資者可以以一定折扣，在某些條件下（例如公司的營業額到達某個水平），再按公司估值換取股票。第三，是清算的權利，通常投資人的清算權利是類近優先股模式。當公司做唔住時，投資人可以比普通股股東，初創老闆更早分到公司剩餘的資產。相對起CB，這個SAFE對投資人和初創老闆來說都更有保障。 重溫渾水的評論影片： 免責聲明： 渾水清楚明示內容概不構成任何投資意見或購買任何股票及金融產品的特定推薦意見，本專頁的內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本專頁的內容進行投資。在作出任何投資決定前，投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素，並適當地尋求獨立的財務及專業意見。