1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/webRyan Chanhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/ryan-chanrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/487598">投資的思考框架（二）</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/487598/embed" width="600" height="338" title="“投資的思考框架（二）” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/08/2020080501.png620415正如前文所說，每位投資者都應建立自己的思考框架，因為市場資訊眾多，分析方法亦都各有不同，而豐富、全面的資訊固然利於分析，但過多的資訊只會令投資者難以作出決定，干擾思考過程，以致造成混亂。   思考框架應因應每位投資者本身的特質及取向而制訂，而在不同市場，思考方式亦應有別。舉例而言，很多投資者大概都會發現，以價值角度在港股市場尋找滄海遺珠，投資成績基本上未能如意，原因是港股市場相對美股規模較小，近年資金大舉湧入，當中不少是內地資金，而內地投資者的取向很多時快來快往，而無太大的持貨意欲。即使是美股，近期升勢最強者為科技股，而此類股份難以傳統估值評估。再者，數字是死的、是每位投資者都能唾手可得的，只要一個簡單程式，便可在千千萬萬隻股票當中，找出被「低估」者。   筆者並不認為，傳統的估值指標已無意義，而是投資者在心態上，不要抱持「我知你唔知」的心態，去找出被「低估」的股票。在資訊流通的年代，股價低殘必有原因，你我幾乎不可能是市場上的唯一伯樂。因此，投資者在選股時，不可只靠個別工具。筆者一般會以四個角度去考慮投資決定，分別是故事（Story）、技術分析（Technical Analysis）、催化劑（Catalysts）以及後續發展（After developments），為易於記憶，筆者會將之稱作CATS分析框架。   從中長線及核心投資的角度審視，「故事」是當中最重要的，亦是最應首先考慮的，因為那代表了整個市況或是個股的趨勢發展。舉例而言，近十年環球投資市場的故事主軸，就是各國央行印錢放水，令資產價格上升；板塊亦各有故事，軟件、手遊、生物醫藥，不論真假，人就是喜歡聽故事；在個股層面，有故事的股票，往往更易被市場注視，君不見股份急升急跌，散戶總總愛問「有咩消息？」「點解跌到咁？」——故事往往更易令人信服，亦都增加股價的合理性。   以往中國作為最大的新興經濟體，加上中國市場規模龐大，中國故事（China Story）往往是投資分析上一個很好用的題材，縱使如今中國面臨四面楚歌的外交格局，內在亦受制於過去數十年未有認真發展的技術內涵。然而政府為了維持管治，絕不會任由經濟欠缺動力，因此才會提出「變奏版加強內需」的「雙循環」經濟增長模式。在此大故事下，多個行業都可以受惠，當中包括牽涉眾多經濟環節的汽車行業。   個股，留意中國重汽（03808）。公司主力製造重型卡車及主要總成與零部件，在內地市場是四大重機製造廠之一，其優勢乃技術背景為德國猛師（MAN）。公司在今年首季，向控股股東收購大同齒輪全部權益，進一步整合由車架、引擎到波箱的汽車研發與製造。股份現價市值未足700億，以去年營業額計，市銷率1倍左右，即使累計不少升幅，在現時故事之下，仍值得投資者繼續留意。   （筆者為證監智註冊持牌人士，並無持有相關股份權益）