1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/487148">「港版納指」幫到炒野，幫不了港企</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/487148/embed" width="600" height="338" title="“「港版納指」幫到炒野，幫不了港企” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/07/hk_sadness.jpg994654恆生科技指數今日出爐，附上指數編制的具體規則。所有「明文」條件齊備，就可以深入看看指數推出的啟示了。下文將解釋新指數的設立對交易以及經金環境造成的效果。 指數具體規則就不詳述了，但下文會提及重點，畢竟都是官方資料。反而想強調恆指公司推新指數的願景。在官方新聞稿內，恆指公司的副行政總裁巫婉雯表示，希望恒生科技指數可以成為繼恆指及國指後的另一旗艦指數，可見恆指公司非常希望科指成為香港極具代表性的指數之一。 新指數的設立有以下對交易的啟示。首先，指數成分股在某些條件觸發後，會有上升動力。細看編制方法，指數主要涵蓋與科技主題高度相關的上市公司，然後根據一些相當具體的準則，將符合條件的個股納入universe，選出市值排名最高的30隻證券。細看成份股名單，比重最高的頭三隻股票分別為阿里巴巴（9988）、騰訊（0700）及美團（3690）（數據截至本年7月17日），其他成員亦是在港上市的所謂龍頭科技企業。指數受long only fund、mutual fund或ETF的追捧，只是遲早的事。市場越多產品追蹤此指數，就有越多大戶接成份股，需求增加，表現就會變強。即使價格不升，亦可以出現alpha，beat the market。所以，比起純long個股食beta，倒不如long個股short futures，做alpha capturing。 由於科指成為旗艦指數看來是必要任務，以指數作為underlying的衍生工具，如期貨、期權等等，都會加快被推出。有了derivatives，大戶要做風控就更易，即使有極大的long exposure，要避開熊市亦不用一下子出貨，move the market，爆輸slippage，反而輕鬆地short科指期貨就能準確hedge beta，甚至反手short market亦無不可。結果，就是大戶可以有更大capacity long指數資產，變相令以科指作underlying的基金數目上升。到時，就是科指成份股變得更強之時。 上面看不懂都不要緊，最多都是輸掉一些投資機會。下面要談的經金啟示，對香港人而言更重要。 科指成份股中29間公司全為中資，餘下的ASM太平洋的之創辦人雖然為港人，但總部設於新加坡，可見所謂「港版納指」與香港的關係實在不大。不過，以上都是入門，魔鬼永遠在細節之內。 回顧以上「成份股表現變強」的推論，你會發現新指數出現後，得益的暫時幾乎全為中資，意味香港本土企業獲益不多。雖然你可能會反駁，根據科指具體而容易量化的編制方法，會被納入或踢出科指的成份股透明度極高，與編制方法含糊的HSI大相逕庭。因此，只要港資公司被「市場先生」認可，之後要受惠於科指亦非不可能。 不過，真正港資公司要擁有媲美科指成份股的市值，相當困難。同時，大量中概股回流在港上市，透過做IPO托港元匯率外，亦相當容易霸佔科指成份股席位，這點從科指的流動性、業務、主題、創新及市值的五大要求中不難看見。 再者，科指有快速納入機制，可以將上市時間短的企業極速納入指數，與HSI的安排相近。細看機制準則，如果新股在首個交易日的收市市值排名在現有指數成份股中排前10位，該新股將被納入指數，過程一般只需10個交易日，即大約兩個星期。中概股在港上市，集資額高一點，已經可以受惠於此機制。 當然，最後受惠於指數編制方法的企業還有一定的不確定性，結果總要在指數調整後才會知道。無論如何，用以上的框架觀察指數動態，應該會發現一般散戶遺留的細節。