1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/486491">指數再平衡之金融維穩</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/486491/embed" width="600" height="338" title="“指數再平衡之金融維穩” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/07/cn_mkt.jpg1001642有套event driven策略一直好想講，不過以前風平浪靜，找不到機會。最近新法襲港，需要大量金融維穩，算是介紹此策略的好時機。 先講策略原理，再講政治啟示。 指數再平衡（index rebalancing）策略爲一種event driven策略，目的是估計在指數調整成份股後有哪些股票會被納入指數（簡稱預期新指數股），並對其進行各種交易。一般而言，簡單的trade可以是long預期新指數股，複雜一點則可做sector hedge、beta hedge，做relative value trade。 為何預期新指數股有上升動力？這就與大戶背後操作有關。假如京東（9618）被踢入HSI，一眾追蹤恆指表現的ETF、long only互惠基金、保險公司、強積金等等的fund manager就被逼要long大量京東，托起股價。同樣道理，被踢出指數的股票亦會有大量沽壓。這就是指數再平衡策略的基本面解釋。 再來就要預測哪些股票會成為新指數股。指數編制方法越具體、條件越易被量化，就越容易作預測。以香港爲例，HSCEI就比HSI更易做預測，不信可以自行查閱官方文件。 至於執行方法，有聽過行家如不做hedge，rebalancing前會均注long 5隻預期新指數股左右，搏個升幅。當然注碼及實際執行策略視乎回測及數據分析。大家沒有看錯，index rebalancing是可以回測的，不過這裡先賣關子，畢竟操作比較複雜。 討論完策略，就要說政治了。 有沒有想過，為何HSI的編制方法相對不透明，而恆生指數公司又不將其公開？ 編制方法絕不透明、越難量化，恆指做rebalancing的自由度則越高。上面已經解釋了一隻股票變成指數成份股後，股價多數會變強。在國家/地方需要其股票變強，做金融維穩時，index rebalancing就能成為強大武器。要說恆指公司從未受過壓，實在難以相信。 阿里巴巴（9988）、京東假如在未來的指數檢討後成功進入HSI，其股價有機會上升、有經濟維穩效果之餘，追蹤恒生指數的強積金血汗錢更會被用來接貨，香港人的錢擺明會益了大陸。 你留意到這些推論背後的重點是甚麽了嗎？HSI的編制方法，再到指數再平衡的自由度，可能就是大家一直以來忽略了的真相。