1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/486420">康基醫療(9997)的倍升商機(下)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/486420/embed" width="600" height="338" title="“康基醫療(9997)的倍升商機(下)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/07/9997_2.jpg800421筆者上文已詳述過微創外科手術的行業增長空間寬廣，而其中的手術器械及配件平台(MISIA)龍頭康基醫療(9997)，更加是此行業中的首選。如上文所言，康基醫療比較側重一次性產品，而這種一次性產品對公司財務上最大的好處，就是公司可享有更高的毛利率及利潤空間。筆者上文引述過公司招股文件中，有關灼識諮詢報告的資料，指一次性產品在未來幾年的增長速度，將遠比重複性產品為高，所以公司目前專注於一次性產品的產品組合，可謂盡得天時地利。   雖說公司在多種一次性產品的領域中，均穩佔國產龍頭位置，而這些器械主要應用於普外科、婦產科、泌尿科及胸肺科等專科，旗下產品包括：   (一). 一次性套管穿刺器：在微創手術期間為內窺鏡或其他手術器械開闢通道。 (二). 高分子結紮夾：在手術中快速結紮血管和其他管狀組織結構。 (三). 一次性電凝鉗：利用高頻電流使出血部位快速電凝止血，或配合不同鉗頭進行解剖或切割組織。   為了鞏固自身領先優勢，以免被同業追趕，甚至進取點來說，要掠奪MISIA市場首三名國際品牌的份額，首要講求公司的產品研發能力。根據招股文件中的披露，公司將繼續專注於普外科、婦產科、泌尿科及胸肺科的範疇，目前共有四個候選產品處於註冊過程，並且有五個候選產品處於開發及設計階段，因此在2020年至2021年間，公司預計將推出六個產品，包括超聲切割止血刀系統一次性刀頭、可吸收結紮夾、腹腔鏡吻合器等。隨著公司推出更多新產品，不但能夠充盈現時的產品組合，同時意味著可在更廣泛的手術程序中應用公司產品，以維持公司目前的競爭能力及市佔率。從公司的產品管線可見，其增長空間絕對不止於此。   另一個可印證公司增長空間的指標，就是其產能使用率。下圖詳細列舉了2017年至2019年的產能及最終產量數據，可讓我們得知公司接獲訂單的情況，以及公司旗下產品的增長續航力。 (圖一：康基醫療(9997)過去三個財政年度的產能與產量數據比較。資料來源：公司招股文件。)   首先，公司旗下幾款一次性產品的產能均有所增加，但產能利用率卻持續上升，反映縱然公司積極擴充產能，但其步伐仍然追趕不上訂單增長的速度。就算一次性電凝鉗及其他一次性產品的利用率普遍在100%以內，但利用率數據卻已由85-87%上升至91-95%；惟一次性套管穿刺器及高分子結紮夾，卻是公司擴充產能的重中之重，其中前者更已是連續兩年超逾100%水平，而後者亦初出現這股趨勢，相信已可釋除投資者對於公司增長空間的疑慮。   由於公司業務的發展空間廣闊，加上目前市況的新常態，高增長股的估值一般會比較貴，正好符合筆者預測「龍頭泡沫化」的現象。假如仍以傳統的估值方法衡量應否買入這些股票，相信現在已經錯失多隻倍升股。目前最佳的應對部署，就是寧願趁強勢買入，就算明知是「泡沫」也要放膽擁抱，在資金退場時才制訂沽出部署，否則應繼續堅定持有。相比之下，醫療股並非屬於新經濟股，兼且與疫情發展又無多大關係，證明這板塊的增長空間確是「貨真價實」，相信未來會獲得更多基金、機構投資者的青睞，而它們的潛在升幅，或許足以令「畏高症」投資者對它們另眼相看。