1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/486071">詳談高瓴資本的醫療愛股</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/486071/embed" width="600" height="338" title="“詳談高瓴資本的醫療愛股” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/07/670A763A-3A69-42B1-BDAB-8ECB902398D9.jpeg900560就本欄投資組合中的持股而言，筆者一般都會特意行文分析，再作實質買賣部署，讓讀者們無論在買入原因及操作上，能夠對筆者的投資思維有更透徹的理解，唯獨組合中買入了好一陣子的微創醫療(853)，筆者還未道出由選板塊到選股的來龍去脈，趁微創醫療好消息不斷，如今正好補上當初買入的因由，以及公司至今的最新發展。 綜觀港股市場，醫療器械股的強勢有目共睹，這點已是不爭的事實。即使疫情爆發期間，愛康醫療(1789)、春立醫療(1858)基本上未遇調整，而當疫情稍為穩定之際，則由微創醫療等股份接力炒上。一片利好之下，便造就出康基醫療(9997)逾倍升幅。要數最獨具慧眼而佈局醫療板塊的機構投資者，莫過於高瓴資本(Hillhouse Capital Limited)和清池資本，當中最著名的則是前者，所以筆者早前在《跟名牌基金佈局醫療板塊》一文中，已詳細列出高瓴資本的持股，方便讀者能夠站在這投資巨人的肩膀上，好好審視這板塊的未來潛力。 微創醫療今年至今上升幅度以倍計，投資者容易有「畏高症」，眼見股價已上漲不少，便直覺地誤以為未來再上升的空間有限，甚至有機會出現重大調整。事實上，公司接二連三有好消息公布，令市場對它充滿驚喜與期待，因此暫未看到公司估值上的天花板。 首先，在高瓴資本的核心持股中，微創醫療絕對佔上一席位。單計今年以來，高瓴已數次斥資增持公司股權。在3月初，高瓴資本以大約$13.5大手增持接近5,000萬股，使其持股量由4.1% 上升至6.99%，跨越了披露門檻；而第二次增持則在6月底，當年公司宣布以$23.5配售約6,600萬股，根據聯交所權益披露，高瓴資本同日在公司的持股量亦隨之增加約3,300萬股至約8.85%，意味高瓴是其中一名承配人。高瓴連番增持，甚至在$23.5的水平仍然樂於增持，反映高瓴對微創醫療的前景充滿信心，值得投資者參考。 第二，正因獲得高瓴的加持，公司在宣布配股消息後，股價只有輕微調整，跌幅不深，很快便再上升並屢屢破頂創出新高。最近宣布配股的公司，當中不乏好股票，它們能妥善把握估值獲提升的瞬間而集資，一方面趁機填補資金需要，以應付將來的業務發展需要，另一方面又可同時鞏固自身優勢，或者伺機搶佔市場其他競爭對手的份額，使公司規模以幾何級數壯大，因此不難發現一個現象，只要公司的集資用途撥作未來潛在併購、產品研發等，股價便會迅速消化配股消息，甚至短期內再度創新高，正是代表市場看好公司的盈利前景，而微創醫療絕對是其中的受惠者，暫時更無需擔心公司再度配股，反而令投資者更安心持有。 第三，微創早年至今，一直在研發方面投放極多資源，上述配股的其中一個集資用途，正是用於研發方面。經過多年的不懈努力，公司已發展成一間醫療版的綜合企業(Conglomerate)，主要有八個業務分部，包括心血管介入產品、骨科醫療器械、心律管理、大動脈及外周血管介入產品、神經介入產品、心臟瓣膜業務、外科醫療器械和手術機械人業務等，足見公司在醫療所涉獵的層面廣闊，當中不少業務更是行業第一，發展已見成熟，可準備隨時分拆以釋放價值。篇幅所限，針對微創醫療旗下各業務分部的估值，筆者會另文再作詳細分析，但目前最惹市場引頸以待的消息，就是公司有意分拆微創心通，並已在4月份以11億美元完成新一輪融資，並成功引入多達7名戰略投資者，包括高瓴資本、清池資本、易方達及三正健康等，因此市場普遍認為微創心通能獨立上市的呼聲最高，母公司微創醫療亦有望受惠。 最後一點，就是關於公司昨日最新的通告，公司旗下的心律管理業務以B輪優先股的方式，成功引入多兩名投資者，分別為Sino Rhythm Limited及高瓴資本旗下的SPR-VI Holdings Limited，兩者合共認購7,500萬美元的股份，當中Sino Rhythm Limited更於較早時候已參與過A輪優先股的認購，現時是再度加碼。單計心律管理這塊業務，兩名投資者已掌握約31.57%股權，僅次於微創附屬公司約52.70%的持股，相信未來亦有分拆空間。 總括而言，因微創醫療多年前已佈局多個業務領域，現在已進入收成期，適逢市場對醫療器械板塊趨之若鶩，當成另一個新經濟概念炒作而給予極高估值，股價因而受惠。在基本因素的層面，若然公司未來將不同業務陸續分拆，在釋放價值的前提下，整體估值將會獲持續提升，甚至比目前水平還要高出一倍。