1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/webRyan Chanhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/ryan-chanrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/485554">五個蓋 仲冚得幾耐？</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/485554/embed" width="600" height="338" title="“五個蓋 仲冚得幾耐？” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/06/2020062301.jpg800600中國面對的困局，已步入愈來愈難解之階段。如果過去曾跟中國人在工作上交流，大概會觀察到，中國人比起香港人進取很多——尤其是在槓桿的運用上，中國商人開分店的步伐極快、中國人普遍急於推展生意、開拓新業務，相較之下，香港人總被批評不思進取、故步自封。   在資金運用上，中國人喜歡五個蓋冚十個煲，當經濟高速增長，這取向自然可令財富的增長速度加快，資金亦都可以有效率地利用；但當經濟放慢，銀行CALL LOAN、債主臨門之時，企業便會出現周轉不靈的情況，這亦解釋了為何中央一定關注企業融資的問題，甚至開口要求銀行「讓利」用作放貸予企業之用，避免出現大批企業倒閉；但銀行會否因此增加貸款組合的風險？企業一時不死，煲仍是要冚蓋，假如經濟動力持續不足，再加上可能加劇的，便有機會出現系統性風險。   市場一直預期中國降準，但人民銀行行長易綱已明言，今年人民幣新增貸款將近20萬億人民幣，社會融資規模增量，更將超過30萬億人民幣，而人行亦都通過數量型的貨幣政策工具，擴大總量供給，重點解決融資難的問題。易綱亦都開宗明義表示，「加大不良資產處置力度，是金融部門承擔實體經濟成本的重要方面」。換句話說，在中央決策層面，現階段的政策方向是先為企業「冚蓋」，其他問題，水來土掩好了。 然而，過度流動性只會令實體經濟「空轉」，降準、減息，未必是人行現階段最急於進行之事，反而中央不欲資金空轉，銀行間回購利率自六月份以來已明顯抽升，資金成本不易重回先前的低位。當一個政府希望每一個環節都高度可控，其最終結果往往卻可以是全面失控。   個股，大型股繼續睇好騰訊（00700）及美團（03690），相對小型股份睇好高鑫零售（06808）。事實上，高鑫市值亦逾千億，小型只是相對前述兩者而言。基本上，資金湧來，ATM儲齊一套已經「夠做」。阿里巴巴集團持有高鑫26%股權，可將之視作A的代表。高鑫本業為大潤發大賣場的經營者，但阿里既為其第二大股東，應不會打算持續經營其傳統式業務，但線上總要落地，高鑫的網絡，對阿里而言或許就是落地點；公司早前便與阿里簽訂技術服務框架協議，涵蓋阿里旗下支付寶及淘寶的技術服務，可以預見，支付寶及淘寶未來將助高鑫提升業務模式，下一步便是業務整合，中線絕對值得看高一線。股份預測市盈率37倍，而京東（09618）逾40倍，既有阿里之助，高鑫自可看得更為進取，中長線看好。   （筆者為證監會註冊持牌人士，並無持有相關股份權益）