1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/webRyan Chanhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/ryan-chanrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/484959">中國似見信用危機苗頭</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/484959/embed" width="600" height="338" title="“中國似見信用危機苗頭” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/06/http-com.ft_.imagepublish.upp-prod-us.s3.amazonaws.com-f9c7c06c-b76e-11e9-8a88-aa6628ac896c.jpeg700394債務的核心是「信用」，如果債主對債仔的還款能力無信心，他便不會向債仔放貸；如果一大班債主對一大班債仔的償債能力無信心，借貸活動便會減少。在商業世界，資金的流轉是關鍵，如果槓桿由有突然變無，又或者資金成本突然扯高，可以想像，後果將不堪設想。   市場的焦點一直落於中美關係之中，但中國面對的挑戰絕不止於此。中國作為肺炎疫情率先爆發的國家，其經濟結構亦都以製造業及貿易為主要動力，首季幾乎全國禁足，對其而言無異硬食兩記勾拳。疫情過後，人民銀行一直推動復工復產，以及為市場注入流動性，早前更提出30條政策措施，尤其集中於小微企。健康的人不會無端吃退燒藥，人行在前期3000億人民幣抗疫專項再貸款，以及1.5萬億人民幣普惠性再貸款再貼現等措施之上，再提供400億人民幣再貸款資金。人民銀行不斷地希望防止的，正正是信心的崩潰，將可能出現的違約時點推遲，將違約率盡可能壓低，但又是否湊效？   《彭博》數據顯示，上星期中國境內信用債發行金額為1224.9億人民幣，按月大跌六成，亦是二月上旬以來最少；而三年期AAA級別的信用債息率，亦都抽升至2月初以來最高，其單周升幅更是2016年12月以來最大。融資成本抽高，很大機會與國債市場有關。以十年期為例，中國國債與美國國債的息差，目前近2厘，在主要國家當中，除了巴西的近4厘，以及墨西哥的2.2厘，基本上已是最高——須知道，墨西哥目前的標普評級是BBB，亦即是中國在21年前的評級，中國目前的評級高其6級，是A+，債息卻直迫墨國。   簡單而言，中國央行事實上不斷放水，但似乎難以惠及經濟，因為投資者根本對整個國家的經濟動力都難言信心。當理論上最安全的國債息率持續上升，卻也未見足以留住資金，而股市亦未見受惠：滬深300指數年初至今下跌了1.82%，以美元計更跌了3.3%，反映資金並無流入反映經濟憧憬的股市當中。當一個國家長期失信，其後果就會漸漸浮現。   至於港股後向，中線還是要審視資金流向，很多人會覺得，既然經濟前景不理想，股、樓都難有運行，恒指由23000點升至25000點都只是幻覺，嚇我唔到，太古城$15000/呎更加不是夢。但現實歸現實，當市場資金氾濫，經濟又未致絕境，我們根本沒有看破世情眾人皆醉的大淡基礎。短線而言，恒指目前正處於今年高低位的中間位置，從黃金分割而言，此位置阻力不小，加上100天線的阻力，未必可企穩於25180點位置之上，向下機會暫時較向上為大。   個股方面，中線看好深圳國際（00152）。公司主要從事收費公路的開發、營運及管理，大股東為深圳市投資控股，本身具一定實力，然而內地由於疫情關係，全國收費公路免費行車，令不少營運商面對資金困難，當政策完結以及當局推出紓緩措施，實力較強者可率先受惠。深國技術上亦見改善，近日出現MACD正突破，股價亦已向上突破下降通道，短線阻力位處14.5元，突破後可再上望17元，止蝕參考為12.8元。   （筆者為證監會註冊持牌人士，並無持有相關股入權益）