1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web曾國平教授https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/byrontkprich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/484806">如何計算六個走資指標</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/484806/embed" width="600" height="338" title="“如何計算六個走資指標” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/06/capitalflow-2.jpg16521368潮流興講走資。除了傳媒報導的什麼開戶口、唱美金等傳聞，或聽各大KOL極富創意的陰謀論，到底在空口講白話以外，有沒有較客觀的方法計算走資呢？ 我有一個壞消息，一個好消息。 壞消息，是走資本質上極難觀察。有各種偏門地下渠道調動資金不在講，就算是光明正大那種，在數據中也不容易看出來。好簡單，國際投資者的買買賣賣，香港市民的變賣家產，兩者如何分辨？量度走資，有點像霧裡看花，甚至是大海撈針。 好消息，是有好幾個指標可以計，可以間接反映走資情況，不一定準確，甚至相當多noise，但至少可以令霧少一點，令海水少一點。從統計決策理論角度來說，同時觀察這一堆指標也有個好處，就是見所有指標都朝同一方向走的話，我們就可以相當肯定走資真有其事了。就算個別指標未必可靠，但統計學上可以三個臭皮匠勝過一個諸葛亮。 今日先簡單介紹六個指標，下次再補充，以及講講其他改進方法。 一‧港元美元匯率：對的，最簡單直接的量度，就是在強方和弱方保證之間游走的港元美元匯率本身，分分秒秒都有，即時無比。之不過匯率是一個價，受供求因素左右，匯率上落可以有好多原因，例如走資同時遇上大量IPO，兩者就可以互相抵消，不能反映在匯率之上了。 二‧銀行體系總結餘：這也是直接的量度方法，每日都可以到金管局網頁查到(https://www.hkma.gov.hk/chi/data-publications-and-research/data-and-statistics/daily-monetary-statistics/) ，反映銀行體系的資金鬆緊情況。複雜的，是由於有外匯基金票據及債券的存在，這個數下跌可以是金管局有意為之的結果。 三‧港元存款數字：最淺白的量度，莫過利用金管局的「金融數據月報」(https://www.hkma.gov.hk/chi/data-publications-and-research/data-and-statistics/monthly-statistical-bulletin/)，直接去看看香港到底有幾多港元存款了。留意這不是即時性的數據，每月提供，而且滯後兩個月。 四‧貨幣走向指標：這是將貨幣基礎加上所有外幣的現貨未平倉淨額(net spot position) ，前者每日都有，但後者每月數據，而且滯後三個月，大家同樣可到「金融數據月報」中的「外匯頭寸」中找到。其中道理很簡單：若果你想賣走港元資產，便要將港元兌換成外幣，香港銀行手頭上的外幣亦即「現貨未平倉淨額」就會下跌。至於銀行本身，可以選擇持有港元，也可用港元跟金管局換外幣，令香港的「貨幣基礎」下跌。兩個數字加在一起，就可以反映貨幣走向。 五‧國際收支平衡指標：這是從外匯儲備變化減去商品貿易出入口差額，從「外匯儲備變化=經常帳+資本及金融帳+錯誤遺漏」 這條數式演變出來，假設是錯誤不多以及經常帳以商品為主。前者金管局每月初都公佈，但後者就有兩個月滯後，大家可以去香港統計處輕易找到。這個指標我認為最多noise，尤其以香港這個金融中心來說，資金出出入入，資本及金融帳實在有太多其他東西了。 六‧世銀剩餘：這個稱為World Bank residual的方法，是一個量度非正途走資的常用指標，比較外債(external debts)變化加上淨海外直接投資(FDI)，以及經常帳逆差和外匯儲備變化這兩筆數。其中道理，是第一筆數為資金來源，一為對向借款，一為外國資金，而第二筆數為資金去向，一為用來買外國貨，一為增加儲備。來源和去向的相差是負數，那就代表本地有資金跑到外面不知那裡去了。這個指數最複雜，也最滯後，因為要用上季度數字。