1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/webOption Jackhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/optionjackrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/484636">港交所一直未能修正 價外股票期權前收市價嚴重誤差的問題</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/484636/embed" width="600" height="338" title="“港交所一直未能修正 價外股票期權前收市價嚴重誤差的問題” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/06/0602-823-6.png1286361港交所公告（計算）的上日收市價，很多OTM（out of the money）期權並不能反應前一天該期權的最後成交或合理價格，為何會這樣？ 最近市場變動波幅快且狠，一些新手若參與期權交易，很容易會被前收市價的嚴重偏差所誤導，而招致損失，尤其是在沒有莊家報價的時段，這情況出現在距離股價遠的價外期權（Out of the money）上。 例如6月2日的領展，6月50元put 的行使價，前收市價為0.01，其實前一天最後成交價或莊家的最後報價為0.33附近，兩者相差33倍。 6月份52.5元的put，資依據港交所的計算也是0.03，其實應該是0.49附近。   付圖2為6月2日領展期權6月及7月的SP trader報價版面，當時領展股價在65.10元，上升3.8元或6％，put應該下跌，除非引申波幅急升，問題是今天的領展因為再反彈，引申波幅(iv)下跌，50及52.5元put不跌反升，而且是大倍數上升？ 這明顯是個特大錯誤，而且持續多年，港交所都未能修正此一問題。   我們再觀察60元及62.5元put，股價上升60及62.50元put均下跌，問題均不大，唯獨比較遠距離的行使價（strike price）出現問題，這已經持續多時，並非只有領展，大部分股份都出現這種問題，甚至股王騰訊。   當股價急跌，引申波幅上升，遠行使價iv比對近股價距離的行使價高出很多，有時甚至10％以上，在期權iv領域裡叫smile skew。 而港交所卻沿用ATM(at the money)的 一個引伸波幅來計算所有行使價的前一天收市價，才至於出現這種錯誤。   3月份全球股市急跌，香港各大藍籌股份也急跌，當時也出現類似現象，例如平安保險，股價當時一度跌至60元附近，我前一天收市前明明是作了大手的short put在1.10元附近，隔天看前收市價卻只是0.15元，相差的倍數很大，而我的戶口即時多出8萬多元浮動利潤餘額。 系統計算多了我的戶口浮動利潤，直至平保50元put有新的成交為止，有時甚至下午才出現新成交，不然都仍然沿用前一天港交所製定的前收市價來計算。   OMG，期權是大槓桿交易，這樣會出現一些系統性風險，如若我是新手，並不知內裡情況，早上開市後，用盡可用餘額及浮動利潤來作其他交易，待該行使價50元put有成交後，戶口資金會突然以倍數急跌，會造成追討按金的狼狽出現。 如果有交易過期權應該都遇過這種問題，但新手門交易可能會遇著這些系統性失誤而影響權益，造成不可彌補的Over trade風險。   在金融海嘯時期，我首次參與恆生指數遠月遠行使價期權交易，因為我當時主要是在CME交易所交易，我只以前收市價及恆指期貨Gap down幅度來衡量當日該期權的合理價錢，例如前收市是187點，我簡單計算排以為是合理價345點去嘗試short，開市後立即成交了430點回來，遠高於自己以前收市價參考計算的期權價，我才開始明白當中的問題所在，而這問題延至12年後的今天仍然存在。   以後有時間會多分享些交易經驗給各位。 Option Jack