1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/483674">有「智慧」加上趁勢</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/483674/embed" width="600" height="338" title="“有「智慧」加上趁勢” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/05/precise-marketing.jpg705602本欄由三月份開倉至今，合共買入了三隻股票。如果以行內的操作，單單三次交易當然少之又少，相信也難跑贏大市。但其實只要捕捉得到資金潮流，有哪些板塊特別受資金歡迎；哪些板塊短期內難以扭轉弱勢，自能趨吉避凶。以本欄的投資組合為例，除了物管股雅生活服務(3319)之外，其他兩隻股票均主要圍繞內需概念，在剛過去的週五(8日)便相繼大升，單以約35%的股票比例，便能領先大市逾13個百分點，雖然未屬於行內榜首位置，但勝在贏得夠輕鬆自在，可見捉緊有增長趨勢的好股的重要性。   恒指未跌穿4月22日23,483點的水平，形態上仍是一浪高於一浪，加上組合內的成份股已漸見回報，因此未有減持打算，還可加緊發掘有高增長勢頭兼業績支持的股票；反之，萬一大市終見調整，而破壞了「一浪高於一浪」的形態，筆者才會考慮酌量調減股票比例，甚至反手買入一些反向ETF，以對沖手上持股的浮盈回報。   微盟集團(2013)是其中一隻筆者觀察良久的股票，亦曾錯失過最佳買入時間，因此已作詳細研究，以避免再度犯上同樣錯誤。微盟集團有兩項主要業務，其一是SaaS(Software as a Service)產品，另一項就是提供精準營銷服務，可以應用在不同行業的服務場景。如果說人們因疫情而改變了其消費習慣，網購、電商等平台率先成為受惠板塊的話，那麼精準營銷再配合雲服務，必然成為下一個備受追捧的板塊。再者，因微盟與騰訊(700)合作關係密切，「微信小程序」已是微信用戶及企業廣泛接受的營銷工具，不但受益於騰訊旗下多個平台的引流，更可藉此在較高端的市場中持續滲透。 (圖一：2017-2019年度微盟集團(2013)的關鍵營運數據。資料來源：公司年報，經筆者自行整理。)   從圖一可見，兩個業務分部的收入均呈現亮麗增長，若從收入及毛利而言，精準營銷明顯是公司增長的引擎。即使SaaS產品的毛利率較高，但因精準營銷分部的增長同樣較快，抵銷了部分影響，以致該分部已越來越追貼SaaS產品的毛利貢獻。據管理層披露，SaaS產品分部的毛利率持續下跌，皆因需要投入較高成本去研發新產品，而精準營銷分部的表現則較穩定。   除了清楚看到「精準營銷」幾近等於公司的成敗關鍵外，還觀察到另一個趨勢，就是付費用戶對公司服務的粘性有所提升，企業願意投放更多資源以獲得更佳的營銷效果，因此在2019年度，用戶的平均開支皆出現了令人鼓舞的增長，按年上升18%及接近78%。與此同時，借力騰訊小程序的成功，公司成功吸引更多中小企業使用旗下服務，可謂「名利雙收」。若然電商平台繼續興起，相信微盟集團的基本因素只會越加強勁，短期內難以出現質變，所以應該逢低吸納。   前文說過，筆者曾錯失一次良好的買入機會，就是關乎到公司本年二月份的營運醜聞。當時公司收到系統監控警報，指SaaS服務出現故障，經調查後發現事故出於運維部一名核心人員的蓄意破壞，以致需要暫停服務數天，以恢復商戶數據。終止營業及賠償事小，但防止客戶流失、重建客戶信心才事大，筆者亦因這宗醜聞而未有買入，擔心客戶紛紛轉投其他服務商，令公司增長光環不再。   怎料經過兩個月的沈澱，股價已靜悄悄返回爆發醜聞前的水平，可見市場已逐漸消化該負面影響，重新聚焦公司扭虧為盈的轉捩點，甚至憧憬公司繼續錄得驚人增長。於上週四(7日)，微盟宣布發行價值1.5億美元可換股債券，市場可能將之與其他配股抽水動作相提並論，反倒再度出現較深幅度的調整，但只要細看其換股價高達$6.72，而且息率不高，債券持有人似乎並無持有到底的誘因，從這細微動作看來，可能已意味著管理層對股價往後表現有多樂觀。再者，公司在「集資理由」的段落中，已揚言「為未來適時進行併購作準備」，也是另一個導致躍升的重大契機。