1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web股市探險家https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jasonyeung0801rich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/483485">創業板股票不再吸引和不值得買入的原因</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/483485/embed" width="600" height="338" title="“創業板股票不再吸引和不值得買入的原因” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>回顧香港創業板的命運，可說是高低起伏。香港創業板於1999年推出，當時仿照美國納斯達克（NASDAQ）而設計，目標是給新興科技企業提供融資渠道。由於當時上市要求遠低於主板，大量劣質公司上市，投資氣氛卻十分熾熱，最終2000年網際網路泡沫爆破，劣質公司接連出現問題，投資者對創業板敬而遠之，此後逐步走向交易低迷的狀態，此為創業板的前半歷史。   創業板沉寂十多年後，隨著內地買殼需求大增，加上於創業板上市要求遠低於主板，啤殼成本也低很多，結果造就大量公司於創業板上市，此為創業板的第二春。創業板殼價由1,000萬港元至3,000萬港元一度升至最高的3至4億港元，十年升幅超過數十倍，以致創業板也成為啤殼的溫床，整個板塊死而復生。由於啤殼活動實在太猖狂，聯交所決定嚴厲打擊，因而推出修訂創業板及主板上市的規則，此為創業板的後半歷史，從此創業板又再被打入冷宮。   聯交所於2017年進行公眾諮詢，最終收到100份回應，並於同年12月發表《創業板諮詢總結》，修訂《上市規則》以反映創業板專為中小企而設的新定位，並清楚區分創業板與主板兩個板塊的上市發行人，執行日期為2018年2月15日，主要修訂如下：   1.      取消創業板發行人轉往主板上市的簡化轉板申請程序。 2.      由創業板轉往主板上市的申請人必須委任保薦人，並須於遞交上市申請的最少兩個月前委任。 3.      將創業板上市申請人於上市時的預期最低市值由1億港元增至1.5億港元，並將創業板公司於上市時的最低公眾持股價值由3,000萬港元增至4,500萬港元。 4.      將主板上市申請人於上市時的預期最低市值由2億港元增至5億港元，並將主板公司於上市時的最低公眾持股價值由5,000萬港元增至1.25億港元。 5.      將創業板上市申請人的現金流規定由最少2,000萬港元提高至最少3,000萬港元。 6.      規定所有創業板新股上市時，其公開發售部分不少於總發行量的10%。 7.      將創業板公司控股股東的上市後禁售期由一年延長至兩年，而主板公司的上市後禁售期規定則維持不變。   七項修訂中，六項關於創業板，一項關於主板，這對創業板啤殼來說無疑是致命打擊。第三項至第七項，皆是針對創業板當初上市太容易，聯交所因而決定大幅提高創業板上市的要求。這增加了啤殼的成本，例如要把業務進一步擴充令資金流提升至最少3,000萬港元，相應市值也增加了不少。此外，於上市時因為集資金額上升，可能要找更多承配人去「圍飛」，上市成本也會上升，這些因素皆大幅降低了於創業板啤殼的誘因。   如果探險家要找出上述各修訂最致命的一條，我毫不猶疑會選擇第一條。轉主板好處是賺取殼價的差距，主板殼比創業板殼貴一倍有多。在殼價最高峰時期，主板殼價高達6至7億多港元，同期創業板殼價為2至3億多港元。只要公司成功轉主板，則可額外賺取3至4億港元的殼價。   然而，條例修訂後，創業板轉板申請人除須符合主板資格規定外，亦要委任保薦人及編備達到「招股章程標準」的上市文件，這種轉板要求等同於公司重新在主板申請上市，困難度大大提升。很簡單的一個道理，如果創業板轉板的要求跟在主板上市大致相同，那公司老闆何必要在創業板上市而不直接在主板上市？ 條例修訂後，創業板不再是轉往主板的「踏腳石」，慢慢變成一個被市場完全淡忘的板塊。   而最致命的是，隨著聯交所不斷收緊上市規則打擊啤殼和養殼行為，加上各種限制新主注入資產和大比例印發股票的措施，大大減低了細股集資融資的能力，以致內地買家對港股殼的需求也大大降低。此外，創業板的前景遠差於主板。早些年，聯交所曾建議推出「創新主板」和「創新初版」，目的是完全放棄創業板，何況現在創業板股票不能輕易轉到主板上市，創業板已經變成無人問津的市場，交投非常淡靜。   在最高峰的期間(大時代1.0)，創業板殼價一度高達2至3億多港元，那時候大部分公司市值都在2億港元以上。然而大時代爆破後，創業板殼價便因為監管愈來愈多而不斷下跌，目前殼價已跌至1億港元附近，甚至有價無市。根據2019年首三季的統計，整個創業板只有4宗全購建議，分別是惠陶集團(8238)、Zioncom Holdings(8287)、迪臣建設(8268) (全購最終取消)和太陽娛樂集團(8082)，2018年全年卻有10宗全購，全部都成功完成。   對於創業板未來的前景，探險家十分不看好；除了短線投機外，我基本上不再沾手創業板的股票。     跟進9998，昨日大市跌1000點9998只是微跌，再一次交到功課。CCASS顯示中銀仍在增持，目前已增持至3%，前景仍繼續樂觀。 (我發現有讀者已在我專頁猜出此半新股是9998，所以最新的部署也只在專欄裡講就好了，專頁不會再跟進。)https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/05/20200505創業板股票不再吸引和不值得買入的原因.jpg1280720