1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/483471">量化港美中於抗爭期的三角關係</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/483471/embed" width="600" height="338" title="“量化港美中於抗爭期的三角關係” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/05/hk_night_view.jpg1024724眾所周知，港美中金融市場三角有一定程度的關係，但如何界定所謂關係？有否統計工具可以幫助量化三者的關係？熟悉計量分析的朋友，應該經常使用相關性矩陣（correlation matrix）量化資產關係，而這套工具正正可以幫助解答以上的問題。 相關性（correlation）是一個量度線性關係的統計量，範圍由-1至+1，因此相當容易作比較用途。數字越接近-1，代表兩個變數的負相關越明顯，變化方向一般相反；數字越接近+1，則代表兩個變數的正相關越明顯，變化方向一般相同。至於其計算方法，由於頗為繁複，在此不贅，會在我的計量交易課程詳述。 顧名思義，相關性矩陣就是一個有不同相關性的表格（見下圖），每一個數字代表兩種資產在某段時間內的相關性。本文使用的時間段由2019年6月3號至本年4月29號，包含了反送中運動以及武漢肺炎爆發的時間。選用的資產則為追蹤香港股市的2800、內地股市的2822及3188、H股的2828、以及美國S and P 500期貨的3140，當中3140雖然流通量偏低，但於近期流通量尚可，而且為了避免各地市場交易時段的差異，所以選擇了以上五種在香港交易的ETF。 從以上的矩陣，有不少有趣的觀察： 1）矩陣對角線（diagonal）的所有數字爲1，因為對角線所量度的相關性是各ETF與自己的關係，變化方向必然一模一樣 2）矩陣中的顏色越接近紅色，代表正相關越強，越接近藍色則代表負相關越強 3）這段時期內的相關性最低的數字為0.61，代表宏觀而言，港美中在香港的交易時段變化方向大致相同 4）相關性最高的資產有兩組，分別為2800及2828，與2822及3188 5）第一組為港股及H股，變化方向大致相同絕對不難理解 6）第二組的兩款ETF都是追蹤內地市場，ETF 追蹤的指數當然不同，但由於兩者都反映內地股市表現，因此變化方向大致相同亦相當合理 7）觀察第一欄，H股以外，香港與中國的市場關係較為密切 8）觀察第二欄，除了3188，2822與2828關係最為密切，畢竟是AH股的關係 9）最後來到3140的一欄，相較中國，美國與香港的關係更為密切（其中較準確的中美關係相關性更是全矩陣最低，只有0.61） 10）可以解釋的原因很多，最重要的是港美的金融市場發展程度較為相近，比較開放，較有效率，而內地的市場則較為封閉 當然，由於本年二月開始，世界各地步入熊市，而股票回報的特性是相關性會於熊市趨向1（見下圖），因為各地的股市都一同下跌，方向大致相同。相關性矩陣的考慮時間正正包含最近的熊市，所以矩陣內的數字會被這個因素推高，考量三角關係時必須多加注意。 一個相關性矩陣，就能準確地量化港美中市場的三角關係，加上考慮股票回報特性後，就能發現部份藍營人士所說的「中美市場關係相當密切，沒有中國，美國什麼都不是」其實嚴重缺乏理論基礎。