1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/483440">做好迎接體育大年的準備(上)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/483440/embed" width="600" height="338" title="“做好迎接體育大年的準備(上)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/05/sports-brands.png1057585隨著內地將兩會召開日期訂於5月21日及22日，中港股市又再掀起國策潮，由於肺炎疫情在年初爆發，導致內地首季GDP按年收縮6.8%，是有紀錄以來首次倒退。正因如此，市場憧憬內地將會不惜工本刺激經濟及注入流動性，而事實上，基建股、建材股已率先炒起，而市場一直關注的內需股，更會是重中之重。一直留意本欄的讀者，想必留意到投資組合已加入了安踏體育(2020)，現在補回分析文章。   內地一眾體育用品股過去表現亮麗，尤以龍頭股安踏體育及李寧(2331)更甚。根據中信證券的研究數據，2019年中國運動服飾行業的整體規模已屆3,188億人民幣，並估計以每年11.4%的速度增長至2023年。雖然因疫情影響，今年東京奧運需要延遲舉辦，但如果將時間放長，未來兩年將會迎來不少體育盛事，如2021年東京奧運、2022年北京冬奧及2022年卡塔爾世界盃，體育用品股自然是當中最大的受惠板塊。就算撇除體育盛事的因素，單靠中國市場的內需需求，兩隻龍頭體育用品股均錄得不俗的營業額增長。 (圖一：中國運動服飾行業整體規模。資料來源：中信證券，經筆者自行整理。) 縱使行業宏觀環境有利，但筆者依然審慎選股，只研究兩隻龍頭股，因其規模效應顯著，行業越趨兩極化，龍頭股能夠加快搶佔市場份額的步伐。據研究報告，不同國內外品牌的市場份額已於圖二呈現。如果以體育品牌計算，Nike以22.90%領先，第二位則是Adidas (20.4%)，國際品牌之後，已數到中國品牌安踏體育，以16.40% 位列第三位，比往時的差距大幅收窄。 (圖二：2019年國內外品牌的市佔率。資料來源：中信證券，經筆者自行整理。)   看過體育用品行業的宏觀趨勢，是時候專注於個股層面。安踏之所以拉近與Nike、Adidas的市佔率差距，全因安踏早年收購FILA品牌在中國、香港及澳門的分銷權，從而為公司貢獻良多。不說不知，FILA早年其實屬於鞋業巨頭百麗手上，只因在金融海嘯後，面對國內消費疲軟，加上百麗缺乏開發國際運動服飾品牌的經驗，銷售表現一直平平，才輾轉落入安踏體育手上，並將之「起死回生」，成為目前安踏其中一個新增長亮點，甚至比主品牌「安踏」的增長還要高。   自從安踏接手營運後，基本上將產品重新設計，使旗下產品更符合中國人的口味，但近年明顯再轉變玩法，矢志要由「本土品牌」升級成「潮流品牌」，多年來在香港大肆擴充，目前已有逾32間分店，深受香港人歡迎，就連筆者家人及身邊不少朋友，都擁有幾件FILA產品，證明安踏已成功將其「洗底」，洗脫了國內品牌的土氣。基於安踏這次收購的成功經驗，所以當公司於去年宣布，斥資371億人民幣收購Amer Sports，自然惹起市場聯想，當安踏與Amer Sports成功融合後，可能再會拉動安踏的整體增長，筆者下文再續。   歡迎到我的專頁作進一步討論及交流： 「股領袖」專頁：https://www.facebook.com/stocksleader   (利益申報：於執筆時，筆者持有安踏體育(2020))   (以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)