1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/482843">Private Banking對港府施政之啟示</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/482843/embed" width="600" height="338" title="“Private Banking對港府施政之啟示” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/04/central_night.jpg1024768港府收稅，理應履行其責任，為市民提供services，包括財富再分配（wealth reallocation）、設立基建等等。令人遺憾的是，港府就危機處理（crisis management）之基建嚴重不足，公共資源完全錯配。 庫房稅收盈餘，乃廣大市民的資產，數量之大，好比極多高淨值資產人士（High Net Worth Individual/HNWI）所集之資產。港府其中一個要為市民提供的服務，就是要將資產用作投資，maximise social return。而管理龐大投資組合正正是私人銀行家（private banker）的要職，所以港府的投資組合管理，其實可以參考現行私人銀行業的框架。 私人銀行業有一套知名的私人財富投資管理框架，在明白客戶的各種需要（例如風險忍耐力、風險承受能力等）後，便會為客戶度身訂造一套財富管理計劃。過程中，私人銀行家會定明投資政策說明書（Investment Policy Statement/IPS），當中最重要的部份就是資產配置（asset allocation），把要管理的財富分佈在不同的資產上，例如不同的結構性產品（structured product）、股、債、貨幣市場工具（money market instruments）等等。 談及資產配置，就必定要介紹投資組合管理的基礎理論。一般而言，投資組合中會有一部份的資產為所謂的「無風險資產（risk-free asset）」，例如美國短期國庫券（T bill），當然亦可以為基本上沒有任何風險的現金。順帶一提，香港庫房內的資產幾乎都可視為risk-free。另一部份則為風險投資組合（risky portfolio），當中全部都是較高風險的投資工具，例如股票、結構性產品等等。最考驗私人銀行家能力的，就是要平衡風險投資組合中的回報與風險，盡能力滿足客戶要求。 私人銀行家必定要遵守一條行規，就是不能只顧「做靚條數」，如拉高整體投資組合的平均回報（average return），而進行不恰當的資產配置。例如為退休計劃進行投資時，私人銀行家不能只投資高平均回報率的股票，推高組合的平均年回報，吸引客戶，因為當股票部份面對回徹（drawdown）時，可以令整體投資組合幾年內都面臨負回報的危險。 讀者不難看到，港府很大程度上已犯下以上行規。沙士爆發時，港府有不少資金用作沙士的藥物與疫苗的研究，但當沙士受控後，資金鏈斷裂，相關研究不了了之。港大的研究人員曾經表示，如果當年成功研發沙士藥物或疫苗，面對今次疫情時，極大機會可以透過調教相關醫療用品的成份，製造對付武漢肺炎的藥物或疫苗。概念上，港府當年停止供應資金，可以「做靚條government budgeting數」，但面對現在的drawdown時，損失慘重，被殺個片甲不留。同樣邏輯，應用在分派抗疫救濟金的系統亦非常合理。港府發放救濟金的速度緩慢，主因為缺乏數據庫管理的投資，到達危急關頭時才開始發展及梳理數據庫，根本不能做到林鄭口中的「迅速應變」。 政府的危機管理能力，與其資產配置能力相關。從結果看來，前朝與今代港府官員都缺乏這類實用財金知識，難怪前輩經常這樣說：「有能力嘅不會做官，做得官嘅都係…你明啦。」