1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/482838">解構美團點評(3690)的護城河</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/482838/embed" width="600" height="338" title="“解構美團點評(3690)的護城河” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/04/3690.jpeg550330自從餓了麼完成收購百度外賣，內地外賣市場已呈兩強爭霸之局。美團面對餓了麼的步步進逼，不但能夠堅守城池，更將戰線拉闊，避免直接競爭，同時在其他戰區發揮自身優勢，以致慢慢拋離對手，順利鞏固其龍頭霸主的地位。只要美團日後在策略執行上沒有重大失準，筆者相估餓了麼要擺脫劣勢也非易事。   不難想像，外賣市場兩大巨頭的競爭只會越趨白熱化，即使美團先拔頭籌，仍然搶佔到逾六成的市場份額，惟疫情過後，隨著人們消費模式的轉變，會否打破這僵持對峙的局面，抑或使美團的優勢更形明顯呢？現在評論仍言之尚早，但有一點可以肯定，就是如果能夠釐清兩間公司的核心競爭力，只要持續留意它們各自的競爭力有否被對手蠶食或自行磨滅，對於這場「外賣大戰」的勝負輸贏，可說雖不中亦不遠矣。 (圖一：2019年6月主流外賣平台的城市用戶等級分布。資料來源：Trustdata，經筆者自行整理。)   雖然百度外賣已被收購，並易名為「餓了麼星選」，但由於市場份額太低，因此市場仍以餓了麼及美團為主。由圖一可見，兩者在一線城市的用戶佔比相差不大，唯一差異在於美團主攻三級或以下城市，而餓了麼則專攻二線城市。而在新增用戶方面，兩者均出現同樣趨勢，反映著兩者在佈局上的不同。   眾所週知，要在「外賣大戰」中獲勝，外賣商家的多寡，以及它們在各主流平台的滲透率高低便是關鍵。據Trustdata同一份研究報告，截至去年六月份為止，約11%外賣商家來自一線城市，二線城市的佔比約39%，餘下50%份額來自三線或以下城市，明顯佔據著半壁江山，可見最大的增長來源乃是來自三線地區，這與美團的發展策略不謀而合。回顧美團的全年業績報告，管理層亦指出低線城市的外賣業務貢獻越來越大，而且交易金額越來越快。在低線城市需求增加、消費水平持續提高的前題下，只要美團繼續深耕低線城市及地區，其增長動力自是顯而易見。   在外賣商家層面，美團繼續優化商家營銷方案，使商家獲得更高曝光率，營銷效率得以提高，致使外賣商家在美團的滲透率大約維持在52%的水平，與餓了麼約25%水滲透率比較，已是高下立見，令美團用戶、商家對其粘性大幅跑贏其他同業。根據艾媒諮詢發布的《2020疫情期間中國餐飲外賣市場商戶專題研究報告》，即使在疫情期間，高近八成用戶認為美團會為其帶來更多客戶流量，並且在滿意度評分中，美團外賣的綜合評分高達82.1分，冠絕同儕，可見客戶滿意度及粘性是美團最大的護城河。   反觀阿里旗下的餓了麼，依仗著阿里生態圈如淘寶、支付寶、口碑APP等用戶流量，再引流至餓了麼平台，但基於外賣業務並非其主業，以致整體配套未夠完善，無論客戶滿意度、用戶粘性、滲透率等，均落後於對手。再者，基於管理層錯判外賣市場的形勢，如王磊揚言要奪取50%市場份額的目標，或者錯誤地於二線城市投放資源，使公司未能在三線城市分一杯羹，均令餓了麼失卻爭奪皇座的資格。若然餓了麼久久未能推陳出新，不但自身難以翻盤，反而令更多商家用戶流向美團平台，使對手壁壘更形鞏固。   【投資組合】 組合以$98.40買入1,000股美團點評(3690)。