1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/482067">下一步是刺激內需(上)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/482067/embed" width="600" height="338" title="“下一步是刺激內需(上)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/03/Blog2.jpg1000525為應對武漢肺炎疫情在全球蔓延，各國央行紛紛放水，希望力挽狂瀾刺激經濟，以舒緩經濟活動停頓造成的影響。昨日中午，澳洲央行率先宣布減息0.25厘，成為首間出招放水的央行，指標利率降至0.5厘，創出紀錄新低；同日晚上，聯儲局突然提前宣布減息半厘，除了公布時間令人意外，減息幅度亦超出市場預期。 隨著歐洲亦陸續公布一大堆經濟刺激措施，不難預料全球又再次進入「大水猛灌」式救市時代，吹起新一輪資產價格泡沫。說回中港兩地，要穩住經濟，除了單靠貨幣政策，另外可考慮的途徑就是財政政策，透過降低稅率刺激內需，亦即內地近年願望著想走的經濟增長路線。因此，筆者也從內需概念中思考，尋找一些仍有增長潛力的公司。 汽車消費經常是刺激內需的前奏。事實上，商務部和中汽協在上月底已釋放了穩定行業的信號，其中商務部已率先放風，將與相關部門研究出台穩定汽車消費的政策措施，相信是落實執行習近平早前的講話。可是，礙於車企工廠復工率仍然較低，兼且零部件供應受限，筆者預期復甦之路仍然漫長，反而主打進口豪華汽車的經銷商，在疫情下所受的影響較輕微，也較容易恢復銷售及提供售後服務的正軌。 一般人的認知，會以為汽車代理商只依賴新車銷售帶動收入，如果從公司營業額而言，新車銷售無疑是重要來源；但實際上，代理商還會提供一系列的售後服務，因售後服務的毛利率相對較高，而且增長穩定，所以反倒是汽車代理商的增長關鍵。所謂「售後」，自然要先經過銷售獲取客源，因此站在代理商的角度，有時候並不介意提供少許優惠吸引市民買車，因為公司能夠從往後的售後服務中賺回，兼且享受較高毛利率，隨時除笨有精。 筆者曾經訪問過永達汽車(3669)，它甚至會為準顧客提供分期貸款，務求盡量擴大客戶群。不過到目前為止，在港上市的4S汽車代理商不算太多，永達汽車與中升控股(881)已是龍頭級別，再往下數已是美東汽車(1268)、和諧汽車(3836)等量級。筆者下文再深入比較它們的財務數據及優劣，以發掘中長線的潛力。