1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web曾國平教授https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/byrontkprich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/481833">外匯儲備是這樣煉成的</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/481833/embed" width="600" height="338" title="“外匯儲備是這樣煉成的” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/02/image-3.jpg22001700緊記緊記，對任何一個經濟體來說，經常帳(current account)加上金融資本帳(financial and capital account)必定等如零。 與個例，若果世上只有兩個國家，國家A跟國家B有貿易赤字，亦即埋單國家A買貨付給國家B的錢，比國家B買貨付給國家A的錢要多。就當這筆差額是100元吧。 好了，這「突了出來」的100元，會有什麼用途呢？對國家B的出口商來說，這筆外匯除了買國家A的貨，還可以買國家A的資產，股票又好，債券又好，房地產又好，選擇好多。 於是，國家B會向國家A淨購入多100元的資產。對國家A來說，經常帳是負100元，金融資本帳是100元；對國家B來說，經常帳是100元，金融資本帳是負100元。打和SUPER！ 換個講法，經常帳是貨物服務的出入口，金融資本帳是資產的出入口，兩者必定正負相沖，有出就有入。 這條恆等式還有另一個表達方法，就是將金融資本帳裡面分拆成私人投資者和中央銀行。剛才講的買賣資產，做的可以是銀行，也可以是中央銀行，所以恆等式可以寫成： 經常帳 + 金融資本帳(不計官方儲備)= 官方儲備的變化       若果國家B的中央銀行有份儲國家A的資產，就當20元啦。其餘的80元，就是私人市場自己買入的。那對國家B來說，恆等式就會是： 經常帳 (100) + 金融資本帳(不計官方儲備) (-80) = 官方儲備的變化 (20)       舉個世界聞名的例子吧：美國與中國的貿易關係。美國對中國有赤字，亦即金融資本帳有順差。有順差，就等如美國「出口」其資產到中國去，而根據中國的特殊情況，這筆數大都由人民銀行負責，所以增加的主要是官方儲備。透過那一用資產增加？不就是美國國債！ 再換個角度講，其實一個國家有貿易順差，就等如資金流出多過流入，流出的意思是購買各種的外國資產。所以嚴格來說，中國其實長時間都在「走資」，只是負責的主要是人民銀行，而走資幾乎獨沽一味是美國國債而已。大家應該熟悉這幅圖吧？ 不是貨品交易，就是資產交易，兩條數必定相沖。中國不買美債或其他美國資產，就要買美國貨，不出現在經常帳，就在金融資本帳。 最後要講一個重要的小枝節。剛才舉的例子只有兩個國家，如果有N個國家又如何呢？經常帳加上金融資本帳等如零這一點是不變的，只是經常帳的正負是所有國家加起來的結果，跟某些國家可以有順差，跟其他國家有逆差，加在一起可以是正或負。同理，金融資本帳是跟所有國家的資產買買賣賣的總和。 換句話講，若果只抽取一個國家來看，貨物出入口不一定要等如資產出入口的。例如美國跟中國有貿易赤字，但這一筆數不必等如中國跟美國買的資產，因為還有好多其他國家的數字要考慮進去。恆等式只適用於美國與全世界，不適用於美國跟某一個家。當然啦，中美是對方的主要貿易伙伴，恆等式雖不完全準確，但大方向也是大致正確的。